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纯碱早报2025-5-29分析总结

一、核心观点

1. 基本面：碱厂检修恢复，供给高位下滑企稳；下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求疲软，库存持续下降但仍处历史高位，整体偏空。
2. 基差：河北沙河重质纯碱现货价1260元/吨，SA2509期货收盘价1215元/吨，基差45元，期货贴水现货，偏多。
3. 库存：全国纯碱厂内库存16768万吨，较前一周减少206%，库存水平仍高于五年均值，偏空。
4. 盘面：价格运行于20日线下方，20日线呈下行趋势，偏空。
5. 主力持仓：主力合约净空持仓，空头减少，偏空。
6. 预期：短期纯碱市场预计低位震荡偏弱运行，供需错配格局未有效改善。

二、影响因素
利多因素：

• 光伏玻璃产能提升，一定程度提振纯碱需求。

利空因素：

• 纯碱产能持续扩张，2023年以来产量处于历史高位；
• 浮法玻璃冷修高位导致日熔量持续下滑，抑制纯碱需求。

三、主要逻辑
短期供需格局未明显改善，供给端因碱厂检修恢复而高位回落，但需求端浮法玻璃冷修和光伏玻璃产量回升有限，库存虽下降但仍高于同期水平，导致市场承压。

四、风险点

1. 下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修进度不及预期，需求恢复缓慢；
2. 宏观政策或市场环境出现超预期利好，可能对价格形成支撑。

五、行情数据

1. 期货行情：
   • SA2509主力合约收盘价1215元/吨，较前值下跌130元/吨；
   • 基差45元，较前值1290元/吨大幅收窄；
   • 沙河低端价1260元/吨，较前一日下跌30元/吨。
2. 现货行情：
   • 河北沙河重质纯碱价格维持1260元/吨，略有下调。
3. 供需数据：
   • 纯碱周度开工率78.63%，预期企稳回升；
   • 周度产量6738万吨，重质纯碱产量36万吨，处于高位回落状态；
   • 重质纯碱利润低迷，华东联碱法利润188元/吨，华北氨碱法利润-1460元/吨。
4. 库存数据：
   • 全国纯碱总库存16768万吨，重质纯碱库存8440万吨，仍高于五年均值。

六、免责声明
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