20250428-东海期货-沪锡周度分析_关注关税进展_短期反弹_14页_1mb

东海期货沪锡周度分析总结

核心内容

东海期货在2025年4月28日发布的沪锡周度分析报告中，综合了宏观政策、供应情况、需求变化、库存动态及价格走势，对短期锡价进行了评估与展望。

主要观点

• 宏观环境：政治局会议强调实施更加积极有为的宏观政策，包括财政与货币政策的优化，但整体政策未超预期。美国可能下调对我国关税，但谈判过程漫长，下周将重点关注美国制造业PMI和非农数据。
• 供应端：缅甸佤邦已召开复产前座谈会，复产仍是大概率事件，但目前暂无进一步消息。云南和江西两地炼厂开工率下降至56.34%，处于低位。进口窗口小幅打开，3月锡锭进口量高位，预计4月维持高位。
• 需求端：锡焊料行业需求旺盛，3月开工率回升至75.81%。终端电子产品需求分化，但集成电路出口同比大幅增长。光伏玻璃开工维持低迷，库存天数小幅回落。
• 库存动态：本周锡锭社会库存下降72吨，去库大幅放缓，显示下游采购意愿不强。
• 价格走势：短期锡价可能反弹，但反弹高度不宜过高，因宏观风险和佤邦复产消息仍存在压力。

关键信息

一、当周宏观数据/事件

二、锡精矿

• 加工费：本周云南40%锡精矿加工费为12700元/吨，江西与湖南60%锡精矿加工费为8700元/吨，环比无变化。
• 进口量：3月锡精矿进口量为8323吨，同比下降64%，其中缅甸进口量同比下降87%，刚果（金）小幅下降，澳大利亚小幅下降。

三、精炼锡

• 开工率：云南和江西炼厂开工率合计为56.34%，环比下降0.62%，较3月7日当周高点下降6.9%。
• 进口量：3月锡锭进口量达2101吨，同比大幅增加147%，为历史同期高位。
• 进口盈亏：本周进口盈亏处于（-5419，645）元之间，进口窗口小幅打开。
• 印尼出口：3月印尼出口精炼锡8780吨，环比2月明显好转，同比增长50%。

四、锡焊料

• 开工率：3月国内样本企业锡焊料总样本开工率回升至75.81%，较2月显著改善。
• 电子产品需求：3月手机产量1.37亿台，同比增长0.4%；计算机产量3212万台，同比上升7.8%；光电子器件产量1639亿只，同比增长0.9%。
• 政策与AI影响：关注AI概念及促进消费品更新换代政策对电子产品消费的拉动作用。
• 光伏玻璃：3月光伏电池产量同比增长23.6%，光伏组件出口量同比增幅85%。光伏玻璃开工率小幅回升至69.44%，库存天数下降至26.11天。

五、库存

• 库存趋势：锡锭社会库存、SHFE仓单及LME库存均呈下降趋势，但去库速度放缓。

六、沪锡价格

• 持仓变化：上周沪锡加权持仓量从67999手降至59161手，持仓下降。
• 合约月差：沪锡合约月差变化显示市场对价格走势的观望态度。
• 价格预期：短期锡价可能反弹，但反弹高度有限，需关注宏观风险和佤邦复产消息。

风险提示

• 缅甸佤邦复产消息：复产仍是大概率事件，可能对供应端产生影响。
• 关税谈判：关税进展可能对市场情绪产生影响，但谈判过程较长，短期内难以完全缓解贸易摩擦。
• 需求分化：下游需求表现不一，锡焊料需求旺盛，但光伏玻璃需求仍低迷。

总结

综合宏观政策、供应与需求变化、库存动态及价格走势，短期锡价或因宏观偏暖及库存下降而反弹，但需警惕佤邦复产及关税谈判等不确定因素对价格的影响。整体市场仍处于观望状态，建议关注后续数据及政策动向，合理评估市场风险。