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菜粕早报总结

一、核心内容概述

2025年4月28日，大越期货投资咨询部发布菜粕早报，分析了近期菜粕市场的走势及影响因素。报告指出，菜粕市场整体呈现震荡偏强的格局，主要受到国内水产养殖需求回升、加拿大油菜籽关税政策以及全球油菜籽减产等多重因素影响。

二、主要观点与策略

1. 基本面分析

   • 菜粕库存处于低位，对盘面形成支撑。
   • 现货需求短期逐步回升，进口油菜籽到港量虽有所增加，但短期内油厂库存压力不大。
   • 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，短期利多菜粕，但未对油菜籽加征关税，利多程度有限。
   • 菜粕价格受豆粕走势带动，维持震荡偏强格局。

2. 基差分析

   • 菜粕现货价格为2600，基差为-84，贴水期货，偏空。

3. 库存数据

   • 菜粕库存为0.99万吨，周环比减少52.17%，去年同期为2.8万吨，同比减少64.64%，偏多。

4. 盘面走势

   • 菜粕价格在20日均线下方且方向向下，偏空。

5. 持仓数据

   • 主力多单增加，资金流出，偏多。

6. 市场预期

   • 短期菜粕或震荡上行，主要受进口油菜籽库存低位和关税政策影响，加上豆粕带动价格维持震荡偏强。

7. 操作建议

   • 菜粕RM2509合约预计在2600至2660区间震荡。

三、近期要闻

1. 国内水产养殖需求回升

   • 淡季中需求逐步回升，现货市场供应偏紧。

2. 加拿大油菜籽关税政策

   • 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，但未对油菜籽加征关税，关税战预期对市场有一定支撑。

3. 全球油菜籽产量减少

   • 受欧盟和加拿大产量减少影响，全球油菜籽产量小幅下降。

4. 俄乌冲突影响

   • 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯产量增加相对抵消，对大宗商品形成支撑。

四、利多与利空因素

利多因素：

• 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税。
• 油厂菜粕库存压力不大。

利空因素：

• 3月后进口油菜籽到港量有所增加。
• 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍有变数。
• 菜粕需求尚处于季节性淡季。

五、市场逻辑与风险点

主要逻辑：

• 市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期。

风险点：

1. 国内水产养殖需求短期偏淡（下行风险）。
2. 进口加拿大油菜籽到港增多（下行风险）。

六、数据图表与价格走势

价格走势：

• 菜粕期货及现货价格汇总显示，近月合约价格波动较小，主力2509合约价格逐步上涨，现货价格跟随上涨。
• 豆菜粕价差小幅波动，2509合约价差冲高回落。

库存数据：

• 油厂油菜籽库存小幅回落，菜粕库存回落至低位。
• 油厂菜籽入榨量低位回升，显示加工活动逐步恢复。

需求与产量：

• 中国水产品和鱼类产量、贝类和虾蟹类产量数据表明，水产养殖行业整体处于季节性调整期，需求有所回升。
• OECD数据显示，中国鱼类产量和进口预估趋势稳定，但具体数据未明确。

价格表现：

• 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类价格维持平稳。

七、免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作为市场参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。投资者应独立判断，自行承担投资风险。