计算机行业快报：收入增速有所提升，归母净利润增速下降明显-20180305-广发证券-20页-1mb

计算机行业2017年业绩快报分析总结

核心内容概览

本报告分析了2017年计算机行业128家上市公司业绩快报数据，揭示了行业整体收入与利润增速的变化趋势，并探讨了相关政策对行业的影响。

主要观点

1. 收入与利润增速变化

• 收入增速提升：2017年收入增速中位数为21%，较2016年提升2个百分点；第四季度收入增速中位数为26%，较2016年同期提升9个百分点。
• 利润增速下降：2017年归母净利润增速中位数为15%，较2016年下降11个百分点；第四季度归母净利润增速为12%，较2016年同期下降3个百分点。
• 整体法分析：整体法下，2017年收入增速提升13个百分点，但利润总额与归母净利润增速分别下降19个百分点和4个百分点。整体法受大体量公司及亏损与盈利抵消影响较大。

2. 业绩快报与预告差异

• 121家披露年报预告和快报的公司中，79家快报业绩低于预告中值，导致2017年快报净利润增速（15%）低于预告中位数（24%）。

3. 营业外收入下降影响利润

• 营业外收入（主要为政府补助、软件企业增值税退税等）大幅下降，是利润总额与归母净利润增速低于收入与营业利润增速的主要原因。
• 新会计准则调整将软件企业增值税退税纳入“其他收益”项目，可能进一步减少营业外收入。

4. 并购与商誉减值风险

• 收购并表对公司收入增长有显著影响，但部分公司净利润率下降，提示商誉减值风险逐步暴露。
• 业务协同性强或竞争力提升的公司更受关注。

5. 政策支持与行业前景

• 多项产业支持政策发布，如智能汽车、工业互联网，显示监管层对创新型产业的支持态度。
• “独角兽”企业IPO开通绿色通道，有助于优化行业结构，推动市值分化。

关键信息

业绩快报数据

• 全年收入增速中位数：21%
• 第四季度收入增速中位数：26%
• 全年归母净利润增速中位数：15%
• 第四季度归母净利润增速中位数：12%

收入与利润增速对比

• 收入增速提升明显，但归母净利润增速下降显著，主要受营业外收入减少影响。
• 营业利润增速中位数：35%（全年），43%（Q4），较2016年提升。

政策动向

• 智能汽车创新发展战略：目标到2020年智能汽车新车占比达50%，中高级别智能汽车实现市场化。
• 工业互联网：中央政治局强调推动制造业向数字化、网络化、智能化发展，成立专项工作组推进相关政策。

风险提示

• 业绩承诺期后，被并购公司成长动力可能减弱。
• 政策向好预期存在不确定性。
• 发行制度改革可能对非龙头企业估值形成压力。

行业评级

• 评级：买入
  预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

附注

• 分析师团队：刘雪峰、王奇珏、张璋、郑楠、钱砾
• 联系方式：
  • 王奇珏：021-60750604 / wangqijue@gf.com.cn
  • 刘雪峰：gflieuxefeng@gf.com.cn

总结要点

• 2017年计算机行业收入增速提升，但归母净利润增速明显下降。
• 并购并表对公司业绩有影响，但需关注内生增长能力。
• 营业外收入下降是利润增速下降的关键因素。
• 政策支持与“独角兽”IPO绿色通道释放积极信号，推动行业结构优化。
• 风险包括商誉减值、政策不确定性及估值压力。