20180305-广发证券-计算机行业快报_收入增速有所提升_归母净利润增速下降明显_20页_1mb

计算机行业2017年业绩快报分析总结

核心内容

2017年计算机行业整体业绩表现呈现收入增速上升、归母净利润增速下降的趋势。通过对159家计算机行业公司中128家的业绩快报分析，发现中位数法和整体法在反映行业数据时存在差异，主要由于整体法易受大体量公司和非盈利性因素的影响。

主要观点

1. 收入与利润增速对比

• 收入增速：2017年全年收入增速中位数为21%，较2016年提高2个百分点；第四季度收入增速中位数达26%，较2016年同期提升9个百分点。
• 营业利润增速：2017年营业利润增速中位数为35%，高于2016年的21%；第四季度营业利润增速中位数为43%，较2016年同期大幅增长。
• 利润总额与归母净利润增速：2017年利润总额增速中位数为14%，较2016年下降10个百分点；归母净利润增速中位数为15%，较2016年下降11个百分点。

2. 业绩快报与预告差异

• 在121家同时披露了年报预告和快报的公司中，79家快报业绩低于预告中值，表明行业整体业绩表现低于预期。
• 预告归母净利润增速中位数为24%，而快报仅为15%，差异明显。

3. 并购影响与商誉减值风险

• 收购并表对公司业绩产生显著影响，尤其是收入增速超过100%的公司，如联络互动、朗玛信息、纳思达、金财互联等。
• 商誉减值风险已部分暴露，行业净利润率下降，进一步说明业务协同性和竞争力强的公司更受关注。

4. 营业外收入变化

• 2017年行业营业外收入出现较明显下降，可能是导致利润总额和归母净利润增速下降的主要原因。
• 新会计准则的实施将软件企业增值税退税纳入“其他收益”项目，影响了营业外收入的统计方式。

5. 政策支持与行业前景

• 近期多项政策支持智能汽车、工业互联网等创新型产业，显示政策对实体经济的支持态度。
• “独角兽”企业IPO绿色通道的开通，有利于优化行业结构，促进长期健康发展。

关键信息

• 收入增速提升：2017年全年收入增速中位数为21%，第四季度为26%。
• 利润增速下降：归母净利润增速中位数为15%，较2016年下降11个百分点。
• 影响因素：
  • 并购并表带来的收入增长。
  • 营业外收入下降（主要因政府补助减少及会计准则变化）。
  • 商誉减值风险逐步显现。
• 政策信号：
  • 智能汽车创新发展战略发布，目标到2020年智能汽车新车占比达50%。
  • 工业互联网相关政策支持，推动制造业数字化转型。
• 风险提示：
  • 并购后业绩增长动力可能减弱。
  • 政策向好预期存在不确定性。
  • 发行制度改革可能增加非龙头企业的估值压力。

行业评级与投资建议

• 行业评级：买入
• 分析师：刘雪峰
• 报告日期：2018-03-05
• 投资建议：看好部分细分领域龙头，拥有技术、算法优势，并采取有效并购策略的公司。

图表索引（摘要）

• 图1：近5年业绩快报披露公司数量及占比
• 图2-5：业绩快报与实际年报差异分析（收入、营业利润、利润总额、归母净利润）
• 图6-9：收入增速中位数变化及分布
• 图10-17：营业利润增速中位数变化及分布
• 图18-23：利润总额与归母净利润增速中位数变化及分布
• 图30-31：营业利润率与净利润率变化
• 图32-36：营业外收入与支出增速变化
• 图33-34：整体法下行业成长性分析（未修正与修正）

结论

2017年计算机行业收入增速有所提升，但归母净利润增速明显下降，主要受到并购并表和营业外收入减少的影响。尽管存在一定的业绩波动，但行业整体仍保持增长态势，政策支持与技术创新为未来带来积极信号。建议关注具备技术优势和有效并购策略的细分领域龙头，同时警惕商誉减值及政策不确定性带来的风险。