20210407-太平洋-明阳智能-601615.SH-业绩延续高增_大机组战略成效显著_5页_771kb

明阳智能 (601615) 总结

核心内容

明阳智能（601615）在2020年实现了显著业绩增长，展现出其在风电行业的领先地位。公司全年营业收入达到224.57亿元，同比增长114.02%；归母净利润为13.74亿元，同比增长92.84%。公司通过实施大机组战略，实现了风机销售的大幅增长，全年风机对外销售约5.66GW，同比增长132.04%。其中，海上风电和陆上风电的出货量均实现翻倍增长，为公司带来了140.4亿元的收入，同比增长121.45%。

主要观点

• 业绩高增：2020年公司业绩延续高增，特别是在第四季度，营收和净利润均实现大幅增长。
• 大机组战略成效显著：公司新增订单中几乎均为3MW及以上机型，持续领跑国内机组大型化趋势。
• 海上风电优势明显：公司成功推出中国第一、全球第三的11MW海上半直驱机型，显示出其在海上风电领域的强大技术实力。
• 供应链整合能力突出：公司零部件齐套率维持高位，特别是叶片的自供能力，增强了其产业链的协同效应。
• 降本控费成效显著：公司期间费用率同比下降6.91pct，表明其在成本控制方面的努力取得了成果。
• 滚动开发战略持续推进：公司新能源电站并网装机容量达到约1.08GW，同比增长46.16%；在建装机容量约2.65GW，同比增长166.29%。
• 创新漂浮式风机研发：公司在海上风电平价和深远海资源开发的背景下，实现了漂浮式风机技术的重大突破，并进入实际下海测试阶段。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：1,951/1,059百万股
• 总市值/流通：33,888/18,389百万元
• 12个月最高/最低价：23.68/9.88元

投资建议

• 盈利预测：预计公司2021-2023年净利润分别为25.03、26.31和30.68亿元，对应EPS分别为1.33、1.40和1.64元/股。
• 市盈率（PE）：2021年PE为25倍，2022年为13倍，2023年为12倍。
• 评级：维持“买入”评级，基于其龙头地位和行业景气度的预期。

财务指标

风险提示

1. 政策性风险
2. 风电装机低于预期
3. 财务风险

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队

研究院信息

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• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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