2017-从龙头公司看电商趋势-两强地位巩固，电商服务崛起，内容营销正当时_34页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2016年9月中国电商行业的发展趋势及投资机会，主要围绕电商龙头公司、行业发展趋势、投资建议以及行业重大资讯展开。

1. 市场表现与投资布局

• 9月沪深300指数下跌2.24%，零售板块指数下跌2.07%，略跑赢大盘。
• 电商新业态和转型公司表现活跃，传统线下零售承压。
• 投资者提前布局四季度电商旺季，重点布局电商产业链相关公司（如南极电商、跨境通）和传统公司转型（如东百集团、三联商社、三夫户外）。

2. 电商发展趋势

• 传统电商格局稳固：阿里巴巴、京东商城两强地位难以撼动，用户流量红利褪去，路径依赖明显，新生平台突围困难。
• 品牌电商服务崛起：行业交易规模达4248亿元，同比增长90.1%，在整体网购和B2C网购中占比分别为11.2%和21.6%，具备广阔前景。
• 内容营销兴起：传统搜索电商流量瓶颈催生内容营销时代，微博等社交平台因其弱关系网络和用户互动优势，成为内容营销的核心平台。

3. 月度投资建议

• 布局思路：建议从以下三方面入手：

  1. 细分行业龙头（如南极电商、江苏国泰、永辉超市、跨境出口电商等）。
  2. 小市值或转型公司（如赫美集团、华联股份、爱迪尔、东百集团、三夫户外等）。
  3. 拥有核心地段物业的重资产零售公司（如大商股份、欧亚集团、银座股份、翠微股份等）。

• 10月推荐组合：南极电商、爱迪尔、江苏国泰、赫美集团、大商股份。

4. 行业重大资讯

• 马云提出eWTP：在B20峰会上提出世界电子商务贸易平台（eWTP）理念，旨在帮助中小企业进入全球市场。
• 社科院报告：预计未来5年内，中国商品交易市场将有三分之一转型为体验式购物中心，三分之一实现线上线下对接，三分之一被淘汰。
• 苏州市政策：鼓励跨境电商，对开展跨境020展示的实体企业给予奖励，对年度实绩达到一定标准的企业给予额外补贴。
• 京东VR/AR战略：联合多家企业成立电商领域首个VR/AR产业推进联盟，推动VR/AR电商应用和内容分发平台建设。
• 老佛爷百货收购：收购法国时尚电商BazarChic，强化电商业务发展，拓展多渠道战略。

主要观点

• 电商行业进入品质化阶段：流量红利褪去，用户需求转向品牌、服务体验和个性化。
• 品牌电商服务迎来春天：随着品牌商对线上渠道重视程度提升，电商服务商（如宝尊电商）受益明显。
• 内容营销成为新趋势：基于弱社交关系的平台（如微博）在内容传播和流量获取方面具备优势，成为电商流量入口争夺的关键。
• 传统电商格局稳固：阿里巴巴和京东作为行业龙头，占据主要市场份额，难以被新兴平台颠覆。
• 行业估值合理，建议为明年布局：当前估值已较高，需关注未来增长潜力。

关键信息

• 行业数据：
  • 2016年8月社零总额同比增长10.6%，剔除部分品类后增长仅为7.6%。
  • 2016年第二季度网购整体增速放缓至27.6%，GMV增长放缓。
  • 2016年第二季度电商代运营交易规模达4248亿元，同比增长90.1%。
  • 微博月活增长33%，移动端占89%。
  • 阿里巴巴活跃用户达4.34亿，移动端GMV占比提升至74.9%。
• 公司表现：
  • 南极电商定增复牌，涨幅达28.04%。
  • 宝尊电商2016Q2GMV同比增长81.4%，非经销模式贡献显著。
  • 京东2016Q2GMV同比增长55%，自营毛利率维持低位。
• 风险提示：
  • 终端需求持续下行。
  • 行业三季报低于预期。

图表索引

• 图1：各板块月涨跌幅
• 图2：按主题子板块涨跌幅
• 图3：按市值子板块涨跌幅
• 图4：申万行业估值横向对比
• 图5：零售行业历史估值
• 图6：微博与宝尊涨幅显著
• 图7：网购整体增速放缓至27.6%
• 图8：网购用户增长放缓至20%以下
• 图9：标品电商渗透率较高
• 图10：主要网购品类增速放缓
• 图11：天猫+京东在B2C网购中占比超80%
• 图12：淘宝+天猫+京东在移动网购中占比近90%
• 图13：各品类竞争格局稳定
• 图14：B2C网购占比达54.5%
• 图15：京东开放平台CAGR达184.8%
• 图16：网购在社零中占比达11.6%
• 图17：线上销售是品牌增长新动力
• 图18：传统品牌旗舰店销量占比提升
• 图19：电商代运营交易规模达4248亿元
• 图20：品牌电商服务商物流成本优势
• 图21：天猫商城普通商家与服务商对比
• 图22：非经销模式提升毛利率
• 图23：母婴类品牌毛利率最高
• 图24：移动电商内容分享与流量重构
• 图25：强关系与弱关系下的交互场景
• 图26：网红从现象化向产业化升级
• 图27：网红与社交媒体协同作用
• 图28：阿里GMV增速下滑至24.4%
• 图29：阿里活跃用户达4.34亿
• 图30：移动端GMV占比提升至74.9%
• 图31：移动端货币化率首超PC端
• 图32：国内商业收入占比下降
• 图33：阿里云业务持续增长
• 图34：京东GMV快速增长
• 图35：京东年活跃用户达1.88亿
• 图36：京东营业收入高速成长
• 图37：平台业务带动毛利率提升
• 图38：期间费用率下降
• 图39：Non-GAAP净利润率维持在0附近
• 图40：存货及应付账款周转平稳
• 图41：金融业务快速成长
• 图42：分季度收入规模及增速
• 图43：分季度GMV增速
• 图44：Non-GAAP营业利润率
• 图45：分季度期间费用率
• 图46：单个合作品牌GMV提升
• 图47：非经销模式扣点率
• 图48：单个合作品牌GMV提升
• 图49：非经销模式扣点率
• 图50：微博月活增长33%
• 图51：微博短视频播放量提升
• 图52：单个合作品牌GMV提升
• 图53：非经销模式扣点率

表格索引

• 表1：九月板块涨幅前十名
• 表2：九月板块涨幅后十名
• 表3：品牌电商服务公司收入体量及增速
• 表4：品牌电商服务公司仓储、软件系统情况
• 表5：传统电商渠道流量成本过高
• 表6：微博信息流广告、微信、百度、淘宝广告对比
• 表7：网红孵化经纪公司投资情况

总结

文档主要分析了2016年9月电商行业的发展趋势与投资机会，指出传统电商格局稳固，品牌电商服务和内容营销成为新的增长点。建议投资者从细分行业龙头、小市值或转型公司以及核心地段重资产零售公司入手布局。同时，文档提到阿里巴巴、京东、宝尊电商和微博等核心公司的发展情况及市场表现，强调其在行业中的重要地位和增长潜力。风险提示包括终端需求下滑和行业业绩低于预期。