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新时代证券-研究所晨报（5月30日）总结

一、核心内容概要

本次晨报涵盖公司研究与行业研究两个部分，重点分析了元隆雅图、园林工程、计算机及化工行业的最新动态与投资机会。分析师樊继拓指出，当前市场环境对部分行业形成短期压力，但长期增长潜力依然显著。同时，结合政策导向与行业发展趋势，提出了相应的投资建议。

二、公司研究

2.1 元隆雅图

• 公司背景：成立于1998年，专注于促销品行业，为世界500强及国内知名企业供应促销品及服务。
• 竞争优势：
  • 拥有大客户资源，核心骨干占据前十大股东。
  • 行业集中度提升，公司具备较强议价能力。
  • 财务状况健康，毛利率稳定在24.6%，净利率稳步上升，费用率持续下降。
• 增长空间：行业规模超千亿，龙头市占率不足1%，集中度快速提升，公司长期增长潜力大。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为0.93亿、1.15亿、1.39亿元，对应PE分别为38、31、26倍。
• 投资评级：维持“推荐”评级。

三、行业研究

3.1 园林工程行业

• 行业调整：近期园林板块因PPP监管政策及东方园林发债不畅等因素出现大幅回调，调整幅度超预期。
• 估值优势：调整后板块估值处于历史低位，安全边际明显。以蒙草生态、岭南股份为例，其业绩增速较高。
• 政策预期：PPP监管政策或已触底，短期政策面边际改善，生态环保类项目受影响较小。
• 投资建议：建议6月中旬起超配园林股，关注美晨生态、岭南园林、杭州园林等重点标的。
• 风险提示：固定资产投资下行、PPP落地不及预期、政策风险等。

3.2 计算机行业

• 政策导向：中国科学院与工程院大会强调科技自主创新，特别是关键核心技术自主可控。
• 重点方向：
  • 芯片：中科曙光、四维图新。
  • 服务器与存储：浪潮信息、中科曙光、紫光股份。
  • 软件：用友网络、启明星辰、美亚柏科、太极股份。
  • 云计算：IaaS（浪潮信息、紫光股份、宝信软件、中科曙光）、PaaS（用友网络、东方国信、深信服）、SaaS（用友网络、广联达、恒华科技、卫宁健康、恒生电子）。
• 投资建议：坚定看好云计算长期发展，关注上述重点公司。
• 风险提示：业绩不及预期、政策风险、竞争加剧等。

3.3 化工行业

• 行业现状：
  • 化工板块近期调整，但基本面依然坚挺。
  • 环保督查“回头看”启动，对化工行业形成短期压力。
• 重点子行业：
  • 农药：草甘膦价格强势上涨，建议关注兴发集团、扬农化工、利尔化学。
  • 有机硅：报盘高位稳定，建议关注新安股份、合盛硅业、三友化工。
  • 涤纶：产销稳定，盈利接近去年高位，建议关注桐昆股份、恒逸石化。
• 风险提示：环保督查力度减弱、下游需求不及预期等。

四、主要观点与关键信息

五、投资评级说明

市场基准指数：沪深300指数。

六、风险提示

• 元隆雅图：大客户流失、核心团队成员流失、现金流短缺。
• 园林工程：固定资产投资下行、PPP落地不及预期、政策风险。
• 计算机行业：业绩不及预期、政策风险、竞争加剧。
• 化工行业：环保督查力度减弱、下游需求不及预期。

七、特别说明

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告分析基于假设，估值方法存在局限性，不构成投资建议。
• 新时代证券保留所有版权，未经授权不得复制、传播或修改。

八、分析师介绍

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，5年宏观策略研究经验，曾就职于期货公司及券商研究所，2017年为水晶球策略团队第三核心成员。

九、联系方式

• 北京：郝颖（销售总监）<br>固话：010-69004649<br>手机：13811830164<br>邮箱：haoying1@xsdzq.cn
• 上海：吕莜琪（销售总监）<br>固话：021-68865595转258<br>手机：18221821684<br>邮箱：lyyouqi@xsdzq.cn
• 深圳：史月琳（销售经理）<br>固话：0755-82291898<br>手机：13266864425<br>邮箱：shiyuelin@xsdzq.cn
• 公司网址：http://www.xsdzq.cn/

十、免责声明

• 新时代证券股份有限公司已具备证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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