20171015-东吴证券-非银金融行业周报_快返新规影响有限+三季报乐观_保险行情延续_14页_816kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本周非银金融行业周报主要围绕保险行业与REITs市场的发展情况，结合政策变化、三季报预期及市场表现，分析行业趋势与投资机会。

主要观点

保险行业

1. 134号文影响有限

   • 保监会5月发布的134号文对传统险企价值影响较小，主要限制快返产品，要求整改于10月1日前完成。
   • 新规虽对规模保费增速造成一定压力，但部分险企已推出符合监管要求的新产品，销售表现良好。
   • 寿险价值增长不受明显影响，中长期行情仍有望延续。

2. 三季报预期乐观

   • 上市险企中报表现强劲，主要受益于寿险高景气与投资端改善。
   • 随着750日移动平均利率进入上行周期，准备金补提对账面利润的负面影响将逐步减弱。
   • 预计2017年四季度及2018年寿险将迎来业绩拐点，行业整体表现乐观。

3. 保障性需求持续增长

   • 寿险高景气的核心驱动力是保障性需求的持续上升。
   • 随着中产阶级数量增长及消费升级，保障型产品需求将持续增长。
   • 监管导向的转变将推动行业格局优化，龙头险企受益明显。

REITs市场

1. 长租公寓类REITs首单推出

   • “新派公寓权益型房托资产支持专项计划”于10月11日获批发行，金额为2.7亿元。
   • 该产品是国内首单长租公寓资产类REITs，具有示范意义，推动住房租赁市场资产证券化。

2. 标准REITs制度突破预期增强

   • 证监会、基金业协会等机构多次表态支持公募REITs发展。
   • 政策利好推动REITs市场关注度上升，预计标准REITs将逐步推出。
   • 房地产行业进入存量时代，REITs作为重要金融工具，将发挥重要作用。

3. 地产基金发展空间广阔

   • 随着房地产开发投资增速放缓及房企杠杆受限，房地产行业转向存量资产管理。
   • 嘉宝集团作为国内领先的地产基金管理人，具备REITs发行经验，发展前景广阔。
   • 建议重点关注嘉宝集团等稀缺性优质地产基金及REITs标的。

关键信息

保险行业数据

• 2017年1-8月人身险公司原保险保费收入20753.06亿元，同比增长22.59%。
• 保户投资款新增交费4174.00亿元，同比增速为-55.10%。
• 投连险独立账户新增交费316.29亿元，同比增速为-52.72%。

市场表现

• 本周上证综指上涨1.24%，金融行业指数上涨1.35%。
• 保险行业指数上涨4.29%，涨幅最大。
• 华资实业上涨15.13%，为保险板块涨幅最大个股。

其他重要信息

• 证监会对4宗案件作出行政处罚，强调对证券法律业务的规范化监管。
• 2017年1-8月保险业原保险保费收入合计2.77万亿元，同比增长20.45%。
• IMF上调2017年中国经济增速预期至6.8%，并建议发达国家央行维持宽松货币政策。
• 中国9月新增人民币贷款1.27万亿元，实现两连增，M2同比增速反弹至9.2%。
• 央企前三季度利润增速达18.4%，创2012年以来同期最好水平。

风险提示

• 保险行业：134号文对规模保费的负面影响可能超预期；长端利率触顶后快速下行可能影响保险投资利差及账面利润。
• REITs市场：REITs政策推出进度可能低于预期；房地产基金行业空间可能低于预期。

投资建议

• 保险板块中长期行情有望延续，建议关注具备保障型产品优势及良好销售表现的龙头险企。
• REITs市场制度突破预期增强，建议关注嘉宝集团等具备REITs发行经验及管理能力的地产基金标的。

数据来源

• 保监会、Wind、东吴证券研究所、海关总署、央行等。