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农业周报总结：旺季猪价急跌破15，养殖端压力增大

核心内容

2014年1月6日发布的农业周报指出，农业板块整体表现平淡，但部分子行业如饲料、禽畜养殖和动保行业表现相对较好。当前生猪价格急跌，养殖端面临较大压力，但猪周期见底的可能性正在增加。农业投资主线逐渐从政策驱动转向基本面驱动，动保行业因市场苗扩容成为当前重点推荐板块。

主要观点

• 农业板块整体表现：上周沪深300指数小幅下跌0.55%，农业板块上涨0.93%，涨幅处于中游。
• 子行业表现：
  • 饲料：新希望、大北农、通威股份和海大集团涨幅较好。
  • 禽畜养殖：部分个股如民和股份、益生股份涨幅较大。
  • 动保行业：尽管本周涨势停顿，但因市场苗扩容，动保行业仍是今年最重要的投资标的。
• 猪价下跌：生猪价格急跌破15元/kg，环比大跌5.6%，鸡肉价格也下跌4.17%。猪价下跌主要由于临近春节，养殖户集中出栏导致供应过剩。
• 养殖反转预期：由于年底压栏养殖户盈利不佳，母猪淘汰率开始上升，预计2014年养殖行业有望出现反转。
• 政策预期：中央一号文件将聚焦农业，但细则难以持续推动主题投资热情。
• 估值水平：农业板块市盈率（TTM）达37倍，处于历史较高水平，但部分公司如新希望、通威股份、海大集团等仍具吸引力。

关键信息

农产品价格

• 生猪价格：14.73元/kg，环比下跌5.6%。
• 鸡肉价格：11.5元/kg，环比下跌4.17%。
• 水产品价格：海参、鲍鱼、扇贝等价格出现较大幅度下跌。
• 豆粕价格：上周涨幅较大，预计养殖成本端将改善。
• 油脂价格：豆油反弹，棉油下跌，棕榈油小幅回落。
• CBOT价格：玉米、小麦、大豆等国际农产品价格持续下跌。

存栏与饲料数据

• 母猪存栏：11月微幅下降1.78%，母猪淘汰率开始上升。
• 生猪存栏：11月环比上涨0.2%，同比下降0.1%。
• 配合料产量：当月产量增速回升，但累计增速回落。
• USDA报告：维持多数农产品产量预估，上调阿根廷大豆产量预估，全球棉花、大豆等库存消费比上调。

盈利预测

• 重点公司盈利预测：
  • 新希望：14年EPS预计1.57元，14年PE为9.1倍，评级为买入。
  • 通威股份：14年EPS预计1.18元，14年PE为30.1倍，评级为买入。
  • 海大集团：14年EPS预计0.66元，14年PE为18.5倍，评级为买入。
  • 天康生物：14年EPS预计0.49元，14年PE为23.3倍，评级为买入。
  • 金宇集团：14年EPS预计0.91元，14年PE为28.0倍，评级为买入。
  • 登海种业：14年EPS预计1.18元，14年PE为30.1倍，评级为买入。
  • 隆平高科：14年EPS预计0.86元，14年PE为31.1倍，评级为增持。

重点公司推荐

• 动保行业：天康生物、中牧股份、瑞普生物、金宇集团。
• 饲料行业：新希望、通威股份、海大集团。
• 水产养殖：好当家、壹桥苗业。
• 种业：登海种业、隆平高科。

风险提示

• 疫病因素：可能对养殖业造成冲击。
• 价格波动：农业板块受价格波动影响较大，业绩敏感。

投资建议

• 动保行业：在市场苗扩容推动下，动保行业业绩与估值有望提升，仍是当前农业板块重点推荐。
• 饲料行业：猪料下行风险较大，水产料公司如通威股份和海大集团更具吸引力。
• 养殖行业：目前投资情绪低迷，建议节后在猪价更低时参与。
• 种业：登海种业和隆平高科表现较好，建议关注。

附录

• 分析师信息：蒋小东、陈娇。
• 研究助理：蒋卫华。
• 联系方式：详见文档末尾。

字数统计：约990字