20221031-光大证券-医药生物行业跨市场周报_三季报分化趋势明显_持续推荐自主可控_中医药_创新药械_32页_4mb

行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2022年医药生物行业三季报的表现，指出行业内部分化趋势明显。不同子板块受到新冠疫情的影响程度不一，随着疫情逐步得到控制，其长期影响将趋于弱化。同时，行业正在经历新旧动能转换，建议关注自主可控、中医药、创新药械等投资主线。

主要观点

1. 行情回顾：

   • A股医药生物指数下跌3.07%，跑赢沪深300指数2.32个百分点，排名7/31，表现一般。
   • 港股恒生医疗健康指数下跌5.44%，跑赢恒生国企指数3.42个百分点，排名2/11。
   • 主要因河北省发布OK镜集采填报文件，引发市场对OK镜集采担忧，医院板块领跌。

2. 投资主线：

   • 持续推荐自主可控领域，如高端设备器械、生命科学/制药产业上游等。
   • 支持中医药板块，因政策利好及行业长期发展逻辑。
   • 关注创新药械，特别是能真正满足临床需求的差异化产品。

3. 行业趋势：

   • 行业正经历分化，部分企业因创新转型成功而表现优异。
   • 零售药店行业在疫情防控精准化下业绩逐季改善，行业集中度和数字化转型是重要趋势。
   • 医药流通行业Q3收入明显提速，创新转型驱动发展。

关键信息

上市公司研发进展

• 特宝生物：AK0706片提交IND申请。
• 石药集团：奥曲肽长效注射液提交IND申请。
• 康缘药业：KYS202002A注射液提交临床申请。
• 信诺维：XNW3009片进行三期临床。
• 复宏汉霖：Pimurutamab注射液进行二期临床。
• 君实生物：JS004注射液进行一期临床。

推荐公司

• A股：新华医疗、沃森生物、太极集团、华特达因、君实生物、药明康德、凯莱英、益丰药房、同和药业。
• H股：君实生物（H）、翔宇医疗（增持）。

风险提示

• 控费政策超预期。
• 研发失败风险。
• 政策支持不及预期。

行业细分分析

化学制剂

• 受新冠疫情影响和集采影响，整体增速不高。
• 部分公司利润增速低于收入增速，因持续加大创新药研发投入。
• 投资逻辑：把握创新主线，选择高临床价值创新药及具备商业化能力的企业。
• 后市展望：部分优质标的股价反弹，市场悲观情绪缓解，建议长线布局。

原料药

• 全球疫情反复导致API板块业绩承压。
• 重点公司CDMO业务收入占比提升，显示向CDMO领域拓展。
• 建议关注特色原料药企业对难仿药、首仿药等新品种商业化放量。

疫苗

• 业绩快速增长，部分企业因高基数影响，表观业绩承压。
• 疫苗行业将逐步恢复常态增长，具备研发实力和商业化能力的企业将获青睐。

血制品

• 行业收入和净利润稳健，但内部分化明显。
• 投资逻辑：把握采浆量大与血浆综合利用率高的双重要素。
• 后市展望：血浆增量确定性强、利用率高的企业将拥有更好发展空间。

零售药店

• 业绩逐季改善，疫情防控精准化推动收入增长。
• 行业集中度提高，数字化转型是重要趋势。
• 推荐益丰药房，关注大参林、老百姓、一心堂、健之佳等。

医药流通

• Q3收入明显提速，与疫情防控精细化和集采降价趋缓有关。
• 行业集中度提升，龙头公司凭借产品体系和数字化物流体系获得优势。
• 推荐华东医药、上海医药、九州通等。

中药板块

• 业绩分化加大，部分企业因集采或高基数影响业绩下滑。
• 部分OTC为主的中药企业净利率提升。
• 投资逻辑：政策支持及行业长期成长逻辑。
• 推荐四类中药投资机会：品牌中成药、中药配方颗粒、中药创新药、中医诊疗。

结论

医药生物行业在三季报中表现出明显的分化趋势，部分企业因疫情和政策影响而业绩承压，但随着疫情控制和行业转型，投资机会逐渐显现。建议投资者关注自主可控、中医药和创新药械等具备长期发展潜力的领域，同时注意风险因素如控费政策、研发失败及政策支持不及预期等。