建筑装饰行业年报业绩预告总结：细分板块趋于分化，龙头公司价值凸显广发证券-16页_880kb

建筑装饰行业2019年业绩预告总结

核心内容

2019年建筑装饰行业整体业绩保持稳健增长，但细分板块出现明显分化。已披露业绩预告的56家公司全年归母净利润中值为112.16亿元，同比下滑5.73%。其中，基建房建、专业工程板块表现较好，而装饰装修和园林工程板块则受到融资环境趋紧及政策调整的影响，业绩出现下滑。

主要观点

基建房建板块

• 业绩表现：板块全年归母净利润中值为65.89亿元，同比增长17%。其中，10家公司业绩正增长，7家增速超过20%。
• 主要驱动：央企订单持续向好，专项债发行提速推动基建复苏。上海建工归母净利润增长35.61%，中国中铁、中国铁建等央企订单增速显著。
• 未来展望：随着“十四五”规划推进和专项债提前下达，2020年基建投资有望提速，中长期需求或好于预期。

检测设计板块

• 业绩表现：板块全年归母净利润为16.1亿元，同比增长10.43%。设计公司如苏交科、中设集团、启迪设计等业绩稳健增长。
• 主要驱动：设计公司受益于“十四五”规划及行业需求复苏，国检集团受益于“两材重组”及市场拓展。
• 未来展望：行业需求有望持续复苏，龙头公司业绩有望维持稳定增长。

装饰装修板块

• 业绩表现：板块全年归母净利润为3.88亿元，同比下降54.8%。东易日盛、宝鹰股份等部分公司业绩下滑显著。
• 主要驱动：受地产政策调控影响，订单增速下滑。部分公司如亚厦股份、金螳螂仍保持增长。
• 未来展望：地产竣工节奏加快及旧改政策推进，有望带动装修市场回暖。

园林工程板块

• 业绩表现：板块全年归母净利润为-19.58亿元，同比大幅下降3174.06%。部分公司如乾景园林、*ST云投等实现扭亏为盈。
• 主要驱动：融资环境趋紧及PPP清库政策影响，订单承接节奏放缓。
• 未来展望：政策支持或带来新的增长机会，但短期内仍面临较大压力。

专业工程板块

• 业绩表现：板块全年归母净利润为45.88亿元，同比增长18.03%。钢结构及化学工程子板块增长显著，中国化学归母净利润增长60%。
• 主要驱动：装配式建筑政策推动钢结构行业高增长，化学工程受益于油价回升及下游需求释放。
• 未来展望：钢结构渗透率提升及专项债支持，板块未来增长可期。

关键信息

• 行业整体：建筑装饰行业2019年归母净利润中值为112.16亿元，同比下滑5.73%，但整体保持稳健。
• 细分板块：基建房建、专业工程板块增长显著，检测设计板块保持稳定，而装饰装修和园林工程板块大幅下滑。
• 龙头公司表现：中国建筑、中国铁建、中国化学等央企及地方国企如上海建工表现突出，具备低估值及业绩增长潜力。
• 投资建议：建议关注低估值建筑央企、设计公司、钢结构龙头及具备内生外延成长性的检测行业龙头。
• 风险提示：宏观政策变化、固定资产投资增速下滑可能对行业产生负面影响。

重点公司分析

风险提示

• 宏观政策环境变化可能导致行业景气度下降。
• 固定资产投资及基建投资增速下滑可能影响公司订单达成情况。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。