20250404-广发期货-粕类周报_中国反制压制美豆_国内预期开盘拉涨_38页_4mb

广发期货粕类周报总结

核心内容

本报告分析了近期豆粕和菜粕市场的走势，重点围绕国际大豆供需、中国进口政策变化以及国内现货市场情况展开，为投资者提供了策略建议。

主要观点

• 贸易政策影响显著：特朗普宣布对贸易伙伴征收10%最低基准关税，中国随即对美国进口商品加征34%关税，导致美豆价格大幅下挫，市场不确定性增加。
• 国内豆粕市场：国内豆粕库存充足，成本端下行，但需求疲软，市场预期供应持续恢复，备货意愿不足。预计豆粕现货基差短期震荡偏弱。
• 菜粕市场：菜籽供应存在不确定性，需求端同样缺乏提振，基差维持偏弱调整。国内菜粕库存持续下滑，供应偏紧预期增强。
• 巴西大豆供应：巴西大豆出口持续增加，未来三个月将进入供应高峰，国内大豆到港充裕。但受美豆弱势影响，巴西升贴水略有回落。
• 美豆基本面：USDA种植意向和库存报告基本符合市场预期，美豆销售完成率已达92%，后续5个月需销售约380万吨。美豆出口检验完成率82.35%，对盘面形成压制。
• 全球供需格局：全球大豆供需保持宽松，库销比已回升至高位区间，但巴西和阿根廷大豆产量预计继续增长。

关键信息

国际大豆市场

• USDA种植意向报告：2025年美国大豆种植面积预估为8,349.5万英亩，与市场预期基本一致。
• 美豆出口销售：截至当前，美豆对华销售完成率已达92%，后续需销售约380万吨。
• 美豆出口检验：完成率82.35%，预计后续出口量将逐步减少。
• 巴西大豆出口：3月出口量预计为1609万吨，高于上周预估。巴西大豆对华出口持续增长，但受美豆关税政策影响，巴西升贴水有所回落。
• 全球大豆供需：全球大豆库销比已回升至高位，供需宽松格局不变。

国内豆粕市场

• 豆粕库存：国内豆粕库存较为充足，但需求疲软，预计基差震荡偏弱。
• 大豆到港：国内大豆到港量充足，但成本端下行，叠加需求不佳，市场预期供应恢复。
• 油厂压榨情况：第13周油厂大豆实际压榨量120.28万吨，开机率33.81%；第14周预计压榨量104.75万吨，开机率29.45%。
• 豆粕库存变化：豆粕库存74.8万吨，较上周减少0.12万吨，减幅0.16%。
• 饲料企业库存：截至4月3日，国内饲料企业豆粕库存天数为7.65天，较上周减少0.54天。

菜粕市场

• 菜籽供应：全球菜籽产量有所下滑，加拿大种植面积减少，欧盟种植情况未明确。
• 菜粕库存：国内菜粕库存持续下滑，需求不佳，供应偏紧预期增强。
• 进口菜籽情况：国内进口菜籽到港量有限，油厂库存处于低位，菜粕产量受压制。
• 菜粕基差：菜粕基差偏弱调整，供需双弱格局逐步显现。

本周策略

• 豆粕：建议逢低布局M9-1正套策略，以应对远端国内大豆供应趋紧的预期。
• 菜粕：基差偏弱调整为主，需关注供应和需求变化。

上周策略回顾

• 豆粕：M2505合约在2800-3000区间震荡。
• 菜粕：未提供具体策略，但整体市场表现偏弱。

小结及展望

• 市场展望：受贸易政策影响，美豆价格承压，巴西大豆供应高峰将延续，国内大豆到港充裕。国内豆粕和菜粕市场整体偏弱，需关注后续供需变化及政策影响。
• 策略建议：可关注M9-1正套策略，以应对远期供应趋紧风险。

免责声明

本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。