20250905-浙商期货-_粕类周报_国内基本面宽松压制_粕类走势延续震荡_13页_7mb

粕类周报总结（2025年9月5日）

核心内容

本周粕类市场整体呈现震荡走势，豆粕与菜籽粕均表现出下跌空间有限的特征，价格在关键支撑位附近波动。豆粕在2950点存在支撑，而菜籽粕则在2400点存在支撑。国内基本面宽松及成本端支撑限制了价格进一步下跌的可能，同时中美贸易政策的不确定性为中长期走势提供了潜在利好。

主要观点

豆粕走势分析

• 国外因素：美国大豆优良率相对良好，但高单产预期压制CBOT大豆价格。中美关税协议展期90天，出口需求前景悲观，CBOT大豆预计承压为主，关注前低950美分/蒲式耳附近支撑。
• 国内因素：进口大豆到港压榨预期维持高位，豆粕供应持续恢复，但下游饲料需求提振有限，现货基差偏弱。
• 成本端：CBOT大豆底部空间有限，巴西大豆升贴水坚挺，进口成本对豆粕价格仍有支撑。
• 短期走势：基本面宽松及成本端驱动有限，盘面预计震荡。
• 中长期展望：中美关税悬而未决，四季度大豆供应担忧仍在，叠加下游需求季节性回升，预计豆粕仍有走强机会。

菜籽粕走势分析

• 国外因素：2024/25年度全球菜籽库存压力有限，阶段性国际菜籽价格存在支撑。2025/26年度全球菜籽产量预期恢复，可能压制菜籽价格重心。
• 国内因素：加菜籽反倾销初裁落地，进口成本抬升，压制进口意愿，国内菜籽基本面逐步收紧。需求方面，水产养殖旺季仍在，但豆菜粕价差偏低不利于菜粕替代消费。
• 政策影响：中加贸易关系变化及加菜籽出口政策调整需密切关注。
• 短期走势：价格震荡，关注库存去化节奏。
• 中长期展望：政策端利多叠加基本面收紧，价格重心支撑偏强。

关键信息

国内供需情况

• 豆粕：进口大豆到港压榨预期维持高位，供应恢复，但饲料需求提振有限，现货基差偏弱。
• 菜籽粕：国内进口量受加菜籽反倾销政策影响，进口意愿下降，库存去化需关注。

国外供需情况

• 美豆：优良率回落，单产预期良好，但出口需求悲观，CBOT大豆预计震荡。2024/25年度美豆产量为118,836千吨，2025/26年度预计产量为117,979千吨。
• 巴西大豆：8月出口大豆933.8万吨，同比增加16%。2025/26年度产量预期为1.765亿吨，较上一年度增加约3%。巴西升贴水反弹，支撑进口成本。
• 阿根廷大豆：新作产量预期维持偏高水平，但出口需求受临时反倾销保证金影响，不确定性较高。

数据关注点

• 豆粕：USDA报告、美豆单产、巴西大豆升贴水变化、国内大豆及豆粕库存、压榨及提货量数据、中美贸易政策变化。
• 菜籽粕：加拿大菜籽出口情况、加菜籽反倾销调查、中加及中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量，菜籽及菜粕库存。

产业链操作建议

参与角色	行为导向	情形导向	现货敞口	策略推荐	套保
贸易商	库存管理	有库存，担心价格下跌	多	做空期货，卖出支撑位的看跌期权	RM60
贸易商	采购管理	建库存，寻求低价买入	空	买入虚值看涨并卖出支撑位看跌期权	RM60
饲料厂	库存管理	有原料库存，担心价格下跌	多	做空期货，卖出支撑位的看跌期权	RM60
饲料厂	采购管理	需要原料，担心价格上涨	空	买入虚值看涨并卖出支撑位看跌期权	RM60

市场分析与展望

• 豆粕：短期震荡，中长期受贸易政策和供应预期影响，存在上涨机会。
• 菜籽粕：短期震荡，中长期受库存去化及贸易关系影响，支撑偏强。

撰写人信息

• 撰写人：浙商期货有限公司 向博（Z0015359）
• 咨询电话：0571-87219375

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