20220620-银河期货-_粕类周报_月度报告亮点有限_美豆需求表现良好_20页_2mb

粕类市场周报总结

核心内容概览

本周粕类市场整体表现平稳，核心逻辑围绕供需格局、价格走势及基差变化展开。北美市场因USDA月度报告偏利多，但南美增产超预期，整体偏中性。国内豆粕现货市场供需两淡，基差持续下行，而菜粕市场同样表现清淡，但豆菜粕价差逐步修复至正常水平，未来供应矛盾仍需关注。

主要观点

1. 粕类市场基本面分析

• USDA月度报告：北美市场偏利多，但南美增产超预期，整体报告偏向中性。
• 美豆及豆粕市场：美国国内现货供应紧张，美豆及豆粕月差继续走扩，南美贴水下跌虽缓解部分压力，但已错过关键销售期，影响有限。
• 大豆压榨利润：美豆压榨利润继续走弱，但豆粕现货市场供需清淡，基差逐步下跌。
• 巴西与阿根廷出口：巴西6月大豆出口量达941万吨，较去年同期下降7.1%；阿根廷大豆压榨量环比上升34%，同比略有下降。

2. 供应端情况

• 大豆进口：2022年5月大豆进口量为967.4万吨，环比增加19.6%，同比微增0.57%。1-5月累计进口量为3803万吨，同比减少0.3%。
• 油厂压榨：截至6月10日当周，111家油厂大豆实际压榨量为162.65万吨，开机率为56.53%，略低于预期。
• 菜籽进口：3月菜籽进口量11.56万吨，环比增加77%，同比增加55%。

3. 需求端表现

• 豆粕提货：截至6月3日当周，豆粕提货量为122.31万吨，环比减少7.04%，同比减少13.1%。
• 菜粕提货：沿海地区菜粕提货量为1.25万吨，环比增加167%，但同比减少53%。
• 国内需求预期：随着水产饲料需求启动，菜粕需求不宜过于悲观。

4. 库存情况

• 大豆库存：截至6月10日当周，油厂大豆库存为585.17万吨，环比增加14.17%，同比减少0.88%。
• 豆粕库存：豆粕库存为95.1万吨，环比减少1.23%，同比减少2.25%。
• 菜籽库存：沿海地区菜籽+菜粕总库存为15.52万吨，环比下降6.05%，同比下降23%。

关键信息

基差与成交情况

• 国内豆粕现货基差全面下跌，山东、华东地区下跌至平水以下，华南、天津地区也出现较大幅度回落。
• 豆粕日均成交仅15万吨，市场需求疲软，下游采购积极性下降。
• 菜粕现货市场供需两淡，广西、广东、福建、华东地区基差均在09+60以上，反映市场对菜粕性价比的逐步认可。

市场走势预期

• 单边操作：美豆07合约交割前，盘面不支持深跌，但上涨动力不足，预计维持高位震荡。
• 套利策略：6月需求亮点有限，基差上涨空间有限，M7-1正套可部分向09移仓；关注M-RM09在+500一线的缩小机会。
• 期权策略：建议采用看跌牛市价差策略，买M2209-P-4200同时卖出M2209-P-4100；买RM2209-P-3800同时卖出RM2209-P-3650（仅供参考，不构成买卖依据）。

图表与数据支持

• 北美气温、降雨、土壤墒情：提供市场基本面变化的直观参考。
• 美豆出口销售、压榨量、出口检验量：反映美豆市场动态。
• 巴西、阿根廷出口与压榨数据：提供南美市场供需变化信息。
• 豆粕、菜粕提货量与库存：展示国内市场需求与库存变化。
• 基差走势：显示现货与期货价格之间的关系。
• 海运费与汇率：反映国际运输成本与市场联动性。

总结

本周粕类市场整体表现偏弱，供需两淡成为主导因素。尽管北美市场出现部分利好，但南美增产对市场影响有限。国内豆粕库存维持低位，但基差持续下行，市场需求疲软。菜粕市场同样清淡，但豆菜粕价差逐步修复，未来需求仍需关注。整体来看，市场走势以高位震荡为主，建议采取波段操作或关注套利机会，同时利用期权工具进行风险管理。