20250331-山西证券-煤炭行业周报_年后二宗矿权交易达成_一级市场估值维持强势_22页_8mb

煤炭行业周报总结（20250324-20250330）

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现窄幅波动，跑赢主要指数，中信煤炭指数周变化为-0.13%。板块内煤炭采选II指数微涨0.14%，而煤化工II指数下跌2.82%。板块内个股涨跌互现，中国神华、大有能源、安源煤业、华阳股份和电投能源涨幅居前，而煤化工个股整体回调。

主要观点与关键信息

1. 动力煤

• 价格：本周动力煤价格小幅回落，环渤海动力煤现货参考价为676元/吨，周变化-0.88%；欧洲三港Q6000动力煤价格周涨2.83%。
• 库存：北方港口煤炭库存小幅下降，合计2873万吨，周变化-0.35%。
• 需求：电煤需求较弱，采购经理人指数下降，显示淡季影响显现。
• 展望：二季度稳经济政策或继续出台，非电用煤需求预计恢复增长，进口煤价格波动或影响国内市场。

2. 冶金煤

• 价格：冶金煤价格低位震荡，山西吕梁主焦煤车板价1150元/吨，京唐港主焦煤库提价1380元/吨，日照港喷吹煤价格周降2.13%。
• 库存：独立焦化厂及样本钢厂炼焦煤库存周涨，喷吹煤库存亦上涨。
• 需求：钢厂复工持续推进，但外需受关税政策影响，需求偏弱。
• 展望：冶金煤库存处于历年低位，双焦价格后期弹性仍存。

3. 焦钢产业链

• 价格：天津港一级冶金焦均价1480元/吨，港口价差保持稳定。
• 库存：焦炭库存下降，钢厂库存走低，显示需求改善。
• 需求：高炉开工率上升，螺纹钢价格微涨，库存下降显示需求增强。
• 展望：焦炭价格预计下降空间不大，钢材需求刚性仍存。

4. 煤炭运输

• 运价：中国沿海煤炭运价指数周降8.85%，鄂尔多斯公路运价保持稳定。
• 货船比：环渤海四港货船比降至21.60，显示运输需求下降。
• 展望：运输市场整体转淡，运价预计继续下行压力不大。

5. 煤炭相关期货

• 焦煤焦炭期货：南华能化指数微涨1.27%，焦煤期货收盘价1024元/吨，焦炭期货收盘价1617.50元/吨。
• 下游相关期货：螺纹钢期货周降0.22%，铁矿石期货周涨0.77%。
• 展望：双焦期价底部震荡，显示市场预期较为稳定。

行业要闻汇总

• 鄂尔多斯原煤产量增长：1-2月规模以上原煤产量同比增长1.1%，焦炭产量增长6.2%，显示能源行业稳定增长。
• 蒙东煤炭矿业权出让：霍林河矿区四号井田煤炭资源探矿权以28.5525亿元完成市场化出让，预计带动产业链投资超400亿元。
• 工业企业效益恢复：1-2月全国工业企业营业收入增长2.8%，利润改善明显，显示经济持续复苏。
• 中电联电力供需预测：2025年电力供需总体紧平衡，全社会用电量预计增长6%。
• 内蒙古电力工程开工：达旗电厂四、五期升压站改接工程启动，有助于提升供电能力。

上市公司重要公告

• 兖矿能源：2024年营业收入139亿元，归母净利润144亿元，经营业绩稳居行业第一方阵。
• 恒源煤电：2024年营业收入69.72亿元，归母净利润10.72亿元，净利润同比大幅下降。
• 开滦股份：2024年营业收入657.35亿元，归母净利润48.55亿元，净利润同比减少22%。
• 淮北矿业：2024年营业收入657.35亿元，归母净利润48.55亿元，净利润同比减少22%。
• 兰花科创：竞得山西省阳城县寺头区块煤炭探矿权，资源量21,670万吨，金额69.494亿元。

下周观点及投资建议

• 煤价供给端：基本稳定，进入长协基准价区间，或遇较强支撑。
• 宏观经济：4月利好政策有望持续落地，基建需求改善预期增强。
• 冶金煤：库存处于低位，双焦价格后期弹性仍存。
• 进口煤：内外贸价差缩小，动力煤进口或存变数，预计价格进一步下降空间不大。
• 资金面：龙头煤企业绩超预期，保险等长期资金入市趋势明显，板块估值及股息率吸引力提升。
• 投资建议：
  • 稳定高股息品种：推荐【中国神华】【陕西煤业】【中煤能源】。
  • 弹性高股息品种：推荐【淮北矿业】【平煤股份】。
  • 被低估标的：非煤业务占比小的公司中【新集能源】【昊华能源】显著被低估；非煤业务占比大的公司中【陕西能源】【电投能源】更被低估；山西区域单吨成交资源价款普遍较高，推荐【晋控煤业】【华阳股份】。

风险提示

• 供给释放超预期
• 需求端改善不及预期
• 欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场
• 价格强管控
• 煤企转型失败

分析师信息

• 胡博：执业登记编码S0760522090003，邮箱hubo1@sxzq.com
• 刘贵军：执业登记编码S0760519110001，邮箱liuguijun@sxzq.com

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市
• 风险评级：A、B

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