20240416-东吴期货-油脂周报_油粕走势分化_油脂进入回调期_20页_1mb

油脂与粕类市场周度分析总结

油脂市场整体走势：

本周油脂期货市场整体呈下跌态势，主要受制于前期预期利好的USDA4月供需报告结果偏空，以及4月进口油脂油料到港量增加，国内油脂库存开始回升等因素影响。预计未来一周油脂将继续处于回调状态，从中长期看，油脂市场将进入供需平稳调整期。关键因素包括：

• 马棕自3月起进入季节性增产周期，后续供应增加；
• 原油库存虽降但全球供应预期增加；
• USDA报告下调美豆出口且上调库存，引发市场担忧。

精要数据回顾：

• 库存动态：截至4月15日，国内三大油脂商业库存合计18766万吨，环比下降21.9%，其中棕榈油库存降幅显著。
• 外盘报告情况：较早前发布的MPOB报告虽对棕榈油产量预期略偏积极，但市场认为利好已出尽；USDA4月报告则对油脂市场整体偏向悲观。

精要数据看点：

• 现货价差变动：豆油现货价格周跌幅1.1%；棕榈油跌幅2.78%、菜籽油录得1.24%的调整。
• 一级市场动态：南美天气整体有利于产量；但美豆出口检验量虽较前期略有下滑，理论上对短期价格支撑有限。
• 国内加工环节：开机率与加工量有所回升，而进口利润空间受到压缩，国产大豆压榨端利润压降。
• 资金动向与品种分化：在油脂走弱背景下，投资者转向粕类市场，资金流入导致粕类价格支撑增强；尤其以菜粕现货价格跌幅最小表现突出。

精要数据要点：

• 对粕类总体判断多空交织，特别看好菜粕后市。主要依据包括：国产菜籽减产预期、春季以来水产饲料需求回暖以及利率成本避险行为推涨资金价格。
• 原油出口数据短期波动限制了多头操作空间，适当关注巴西和阿根廷天气对南美产量释放潜力可能带来的波动风险。

综合结论与风险提示：

短线操作宜关注油脂回调过程中的支撑位及进口棕榈油库存变化轨迹；对于粕类则跟踪国内油厂开机率、菜籽产区温度变化及资金持仓变动，严格执行止损策略。需严密监控国际市场报告发布窗口及其他突发事件所带来的宽幅振荡可能性。

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