20260913-华泰期货-油脂周报_双报告落地_油脂震荡回调_11页_2mb

报告摘要

油脂市场分析总结

核心内容概述

本周国内油脂市场在MPOB报告利空落地、美豆成本支撑及国内库存压力博弈下整体震荡回调。棕榈油、豆油、菜油价格均出现不同程度的下跌，但菜油因低库存支撑微涨。市场整体呈现供应宽松、需求疲软的格局，同时国际原油价格上涨进一步强化了油脂作为生物燃料原料的需求预期。

主要观点

价格行情：
本周豆油、棕榈油期货价格下跌，菜油微涨。现货价格普遍下跌，基差分化明显。
- 豆油：2701合约收盘价9026元/吨，环比下跌139元，跌幅1.52%；天津地区一级豆油现货价格9140元/吨，环比下跌120元，跌幅1.30%。
- 棕榈油：2701合约收盘价10035元/吨，环比下跌195元，跌幅1.91%；广州地区棕榈油现货价格9730元/吨，环比下跌250元，跌幅2.51%。
- 菜油：2701合约收盘价10173元/吨，环比下跌2元，跌幅0.02%；江苏地区菜油现货价格10870元/吨，环比上涨30元，涨幅0.28%。
市场分析：
- 棕榈油：MPOB报告显示马来西亚8月库存超预期增长，出口疲软，导致市场回调预期增强。国内供应宽松，库存同比大幅增加，但高价抑制消费。
- 豆油：美豆优良率下滑支撑成本，但国内高库存和双节备货不及预期压制涨幅。USDA报告后短期回调，但原油上涨仍提供支撑。
- 菜油：国内库存处于低位，供应紧张有所缓解，但终端需求疲软，现货成交清淡。全球供应趋紧与进口成本抬升提供底部支撑，但远期供应宽松可能压制基差。
供需动态：
- 棕榈油：供应端，马来西亚进入减产周期，但出口疲软，库存超预期；国内到港压力持续，商业库存同比增加45.66%。
- 豆油：国内进口大豆量同比增长1.1%，油厂压榨量回升，但库存仍处累库状态。
- 菜油：国内菜籽压榨开机率回升，供应紧张缓解；但进口成本高企，抑制油厂采购积极性。

关键信息

市场要闻：
- MPOB9月报告显示马来西亚棕榈油库存环比增加7.48%，超市场预期，利空市场。
- USDA报告小幅上调美豆产量，出口数据略升，结转库存小幅下调，但市场仍对美豆保持支撑。
- 加拿大新季收割展开，但天气预报显示北部地区可能有霜冻，影响产量预期。
- 国内国储大豆连续流拍，油脂市场降温；双节备货不及预期，下游采购谨慎。
价格与基差：
- 截至9月11日，豆棕01合约价差-1009，菜豆01合约价差1147，菜棕01合约价差138。
- 棕榈油现货基差P2701-305，环比下跌55元；豆油现货基差Y2701+114，环比上涨19元；菜油现货基差OI2701+697，环比上涨32元。
库存数据：
- 棕榈油：截至9月4日，全国重点地区商业库存90.207万吨，环比增加0.70%，同比增加45.66%。
- 豆油：截至9月4日，全国豆油商业库存124.28万吨，环比增加1.26万吨，增幅1.02%。
- 菜油：全国主要油厂菜油库存53.6万吨，环比减少2.25万吨，减幅4.2%。
进口情况：
- 8月中国进口大豆1214.1万吨，1-8月累计进口大豆7410.7万吨，同比增长1.1%。
- 8月中国进口食用植物油46.3万吨，1-8月累计进口量448万吨，同比增长0.6%。
- 国内新增买船4条，未来到港压力持续。