20210913-华联期货-油脂周报_供应转宽松_油脂短期或回调_4页_572kb

油脂周报总结

核心内容

本周油脂市场受到国内外供应和需求变化的影响，整体呈现供应转宽松、需求疲软的态势，导致油脂价格面临回调压力。研究员邓丹认为，在当前油脂价格估值较高的背景下，短期市场或出现调整。

主要观点

• 马棕供需数据不佳：MPOB公布的8月马棕供需报告显示，产量环比增长11.8%，出口环比减少17.06%，库存环比增长25.28%。库存高于市场预期，显示东南亚棕榈油产区面临季节性累库压力。
• 美豆产量上调：USDA将2021/22年度美豆单产上调至50.6蒲/英亩，尽管播种面积减少，但产量仍小幅增加，供应宽松对油脂市场形成压力。
• 油脂价格高位回调预期：由于供需面偏弱，油脂价格在高位存在回调需求。

操作建议

• 操作上建议暂观望：当前油脂价格处于高位，短期回调可能性较大，建议投资者保持观望态度，等待市场进一步明朗。

关键关注及风险因素

• 马棕产量与出口：产量和出口数据将直接影响棕榈油市场供需。
• 菜油进口量：进口量变化会影响国内油脂市场供应。
• 美豆产量与库存：USDA报告中对美豆产量和库存的调整是影响油脂市场的重要因素。
• 印度疫情与政策：印度疫情发展及进口政策的变动可能影响其棕榈油采购行为。
• 美豆产量：美豆产量的不确定性仍是市场关注的焦点。

基本面分析

1、价格与价差

• 豆油价格偏强：上周国内豆油现货价格偏强运行，周内均价为9809元/吨，环比上涨285元/吨。
• 基差走高：截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差为2201 + 630至780元/吨。
• 棕榈油价格偏弱：上周棕榈油现货价格较高，终端采购意愿不强，24度产品较难成交。

2、供应

• 国外供应：USDA上调美豆单产，调减播种面积，产量略增。巴西和阿根廷的出口及压榨有所减少，但中国进口和阿根廷出口增加，导致巴西及中国旧作库存累增，阿根廷库存继续下降。
• 国内供应：上周国内油厂大豆实际压榨量为185.61万吨，开机率为65.47%。预计本周压榨量上升至197.06万吨，开机率提升至69.51%。全国港口大豆库存周环比增加1.43%，同比增加15.47%。

3、需求

• 国外需求：印度8月棕榈油进口大增29.6%，达到30.3万吨。由于减税政策及精炼棕榈油准入窗口期，印度加大采购力度。但疫情和高油价限制了进口放量。
• 国内需求：国内重点油厂豆油散油成交总量17.37万吨，环比大幅增加119.32%。棕榈油成交量下降，表明终端采购意愿较低。

4、库存

• 豆油库存：截至第35周，全国重点地区豆油商业库存约90.02万吨，环比减少3.08%。
• 棕榈油库存：截至第35周，全国重点地区棕榈油商业库存约39.56万吨，环比减少11.30%。

图表说明

• 国内豆油价格走势图：显示上周豆油价格偏强运行。
• 大连盘棕榈油价格走势图：显示棕榈油价格偏弱。
• 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图：显示上周压榨量为185.61万吨，预计本周上升。
• 全国港口大豆库存统计图：显示库存持续增长。
• 国内豆油库存走势图：显示库存小幅下降。
• 国内棕榈油库存走势图：显示库存明显下降。

研究员承诺

邓丹研究员承诺以独立、客观的态度出具本报告，内容真实反映其研究观点，不因报告内容获得任何形式的报酬。

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