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传媒板块周观点总结：中长线产业逻辑清晰的子板块分析及个股梳理

核心内容概述

2017年8月14日发布的周观点聚焦于传媒板块的中长线产业逻辑及个股表现，指出传媒板块整体估值已见底，市场对内容监管、业绩增长、政策预期等存在分歧。从板块表现来看，游戏子板块表现突出，而其他子板块如电影、电视剧、教育、营销等则呈现分化趋势。报告分析了各子板块的产业逻辑，并列出了重点公司及投资建议。

主要观点

1. 板块整体表现

• 传媒互联网板块：上周上涨0.03%，表现相对平淡。
• 市场表现：上证综指上涨-1.64%，深证成指上涨-0.67%，创业板指上涨1.31%。
• 个股表现：涨幅前三为华扬联众（15.93%）、贵广网络（13.57%）、中文传媒（11.62%）；跌幅前三为欢瑞世纪（-17.55%）、北京文化（-13.26%）、三夫户外（-6.36%）。

2. 子板块分析

• 游戏：表现优于其他子板块，全年业绩预期持续靓丽，部分公司如天舟文化、完美世界、凯撒文化、三七互娱、游族网络、富控互动、恺英网络、中文传媒、天神娱乐等具有较强增长潜力。
• 精品剧：价格提升逻辑将被强化，政策引导加速行业格局的确立，重点关注唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、新文化、骅威文化等。
• 电影：供给决定需求，产业仍需升级，重点关注幸福蓝海、北京文化、中国电影。
• 教育：民促法9月落地执行，产业化布局产品/服务能力是关键，重点关注百洋股份、立思辰、开元股份。
• 营销：服务商基于媒介趋势、广告主需求，差异化明显，重点关注宣亚国际、华扬联众、科达股份、利欧股份、思美传媒。
• 国企：IPTV用户规模迅速增长，出版类公司受益于教辅教材量价提升，重点关注东方明珠、凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、长江传媒、大地传媒。
• 直播平台：将分化，流量经营是关键。
• VR技术：Apple入局有望加速VR产业化，商业化尚未走通，但应用方向广阔。

3. 行业与公司要闻

• 行业数据：
  • 2017年中国网民达7.51亿，网游用户4.22亿。
  • 电影市场周票房28.39亿，环比增长86%，同比增长167%。
  • 电视剧网络播放量排名前列的有《浪花一朵朵》（10.56亿次）、《反恐特战队之猎影》等。
• 公司动态：
  • 慈文传媒将其联合投资拍摄的电视剧网络版权授权给聚力传媒，授权价为8亿或7.6亿元。
  • 多家公司发布半年报，如天舟文化、省广股份、奥拓电子等，部分公司业绩增长显著。
  • 多家上市公司有重大事件披露，包括限售股解禁、分红派息、中报发布等。

关键信息

1. 重点公司推荐

2. 风险提示

• 政策对内容监管趋严带来的短期冲击。
• 竞争恶化、公司治理问题。
• 商誉增速过快带来的减值风险。

产业逻辑与趋势

• 游戏：业绩预期持续靓丽，精品剧、教育、营销、电影等子板块均有增长潜力。
• 精品剧：政策引导加速行业整合，价格提升逻辑增强。
• 电影：供给优化与产业升级是长期趋势，部分优质影片表现强劲。
• 教育：民促法落地，推动教育产业布局，教辅教材量价提升是重要支撑。
• VR：Apple入局可能加速VR产业化，硬件与内容商业化路径仍需探索。

市场动态

• 电影市场：周票房28.39亿，环比增长86%，《战狼2》《三生三世十里桃花》等影片表现亮眼。
• 电视剧市场：网络播放量TOP10中，《浪花一朵朵》《楚乔传》等表现突出。
• 游戏市场：AppStore中国区免费榜与畅销榜前三均为《王者荣耀》《梦幻西游》《魂斗罗：归来》等热门游戏，安卓平台热销榜中《王者荣耀》《穿越火线》等表现强劲。

总结

传媒板块整体估值见底，市场对各子板块的预期分化明显。游戏板块表现最为突出，精品剧、教育、营销、电影等子板块也具备一定的增长潜力。政策导向、业绩预期、内容升级是推动板块发展的主要逻辑。投资者可重点关注具有清晰产业逻辑的个股，同时注意政策风险与商誉减值等潜在问题。