20220703-东证期货-股指期货周度报告_PMI重回50_股市复苏交易逻辑被夯实_15页_5mb

报告摘要

A股市场周报总结：PMI重回50%，股市复苏逻辑夯实

核心内容概述

本周（06.27-07.01），A股市场整体表现向好，复苏交易逻辑进一步被夯实。两市日均成交额达11954亿元，环比增加1001亿元，市场情绪高涨。主流宽基指数出现分化，创业板指回调，而大盘指数表现突出。一级行业中，煤炭股涨幅最大，达到5.85%，大消费和房地产板块回归，新能源和汽车行业则出现回调。市场风格偏向成长股，市值风格不明显。利率方面，十年期国债收益率小幅上行至2.8210%，一年期国债收益率下行至1.9794%，利差扩大4个BP。北向资金累计净流入102.31亿元，ETF资金流入压力有所缓解。

主要观点

PMI回升：6月制造业PMI为50.2%，非制造业PMI为54.7%，表明经济复苏态势正在形成。
市场情绪积极：市场情绪持续向好，机构力量加强，核心资产补涨。
行业表现分化：煤炭股涨幅最大，新能源和汽车行业回调，大消费、房地产板块回归。
资金流向：北向资金净流入，ETF资金流出幅度减小，显示市场信心有所恢复。
复苏逻辑强化：国内宽松政策、经济复苏良好、积极情绪共同推动A股向好，同时“中美背离、中强美弱”的格局下，中国资产具备避风港效应。
结构性风险：临近中报季，部分被证伪的板块可能面临回调，建议关注盈利能力强、护城河深厚的核心资产。

关键信息

1. 市场行情

日均成交额：11954亿元，环比增加1001亿元。
宽基指数表现：创业板指回调，大盘指数上涨。
一级行业表现：煤炭股涨幅最高（5.85%），新能源和汽车行业回调。
市场风格：成长风格主导，市值风格不明显。
基差变化：IH和IF基差走强，IC基差走弱。

2. 宏观基本面

PMI数据：制造业PMI回升至50.2%，非制造业PMI回升至54.7%。
供给端：生产指数、采购量指数、进口指数均回升，但产成品库存指数下降。
需求端：新订单指数回升，但新出口订单、在手订单、原材料库存均未突破50%。
价格端：出厂价和原材料购进价格双降，企业成本压力缓解。
物流改善：供应商配送时间指数显著改善，表明流通环节畅通。
就业压力：制造业、建筑业、服务业从业人员PMI均低于50%，显示就业问题仍存。

3. 指数估值与盈利预测

宽基指数估值：上证50 PETTM为10.83，沪深300 PETTM为12.94，中证500 PETTM为21.01。
一级行业估值：煤炭、基础化工、房地产等板块PETTM和PB均有所回升。
股权风险溢价（ERP）：沪深300 ERP接近历史中值，中证500 ERP快速回落。
盈利预测：沪深300 2022年盈利增速调低至15.60%，2023年调高至13.19%；中证500 2022年盈利增速调高至34.42%，2023年调高至9.87%。

4. 流动性与资金流向

利率变化：十年期国债收益率上行至2.8210%，一年期国债收益率下行至1.9794%，利差扩大。
汇率变化：美元指数上行至105，人民币升至6.68。
北向资金：累计净流入102.31亿元，净值增加0.28%。
ETF资金：跟踪沪深300的ETF份额减少0.77亿份，跟踪中证500的ETF份额减少2.24亿份，显示资金流入压力减小。

5. 高频数据跟踪

供给端：唐山钢厂高炉开工率回落至56%，焦化企业开工率回落至75.8%，但粗钢日均产量回升至310.32万吨/天。
消费端：商品房成交面积快速抬升，土地成交总价同比上行，但乘用车零售批发销量同比有所回落。
通胀观察：生产资料价格有上涨之势，但农产品价格回落，整体通胀压力暂无。

风险提示

国内风险：稳增长政策不及预期、疫情防控超预期恶化。
国际风险：美国衰退预期增强、美国缩表、俄乌战争持续。

机构信息

公司名称：上海东证期货有限公司
成立时间：2008年
业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
子公司：东证润和资本管理有限公司、上海东祺投资管理有限公司、东证期货国际（新加坡）私人有限公司。
营业部分布：全国33个主要城市设有营业部，134个证券IB分支网点。
分析师信息：王培丞，高级分析师，从业资格号：F03093911，投资咨询号：Z0017305，联系方式：8621-63325888，peicheng.wang@orientfutures.com。