20220422-德邦证券-迪威尔-688377.SH-Q1业绩同比+137_深海业务屡获突破_3页
报告摘要
迪威尔（688377.SH）投资分析总结
核心内容概览
迪威尔（688377.SH）是一家专注于高端装备制造领域的公司，近年来在深海业务方面取得显著进展，成为亚洲领先的油服核心供应商。公司当前股价为24.32元，分析师倪正洋对迪威尔的评级为“买入”，认为其未来发展前景良好。
主要观点
- 业绩表现强劲：2022年第一季度，公司营收同比增长65%，归母净利润同比增长136.9%，扣非归母净利润同比增长281.4%，显示公司业绩大幅回升。
- 毛利率显著改善：2022Q1毛利率达到24.9%，同比提升3.7个百分点，表明公司盈利能力增强。
- 费用控制良好：2022Q1期间费用率降至9.6%，同比减少6.3个百分点，显示公司在成本管理方面表现优异。
- 深海业务突破：公司成功从“零件”订单向“部件”订单升级，承接了33个深海油气项目专用件产品订单，并与巴西海域客户签订长期供货协议。公司已被纳入TechnipFMC产品标准化2.0版供应商，并入选Schlumberger 25家核心供应商之一，成为唯一一家为其提供油气锻件的亚洲企业。
- 产业趋势受益：随着深海供应链向亚太地区转移及核心设备专用件标准化，公司有望进一步受益于这一趋势，成为核心供应商之一。
关键信息
股票数据
- 总股本：194.67百万股
- 流通A股：108.67百万股
- 52周内股价区间：14.40元 - 27.21元
- 总市值：4,734.30百万元
- 总资产：1,999.27百万元
- 每股净资产：7.79元
财务预测
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 528 | 1,032 | 1,542 | 2,020 |
| 净利润（百万元） | 32 | 153 | 251 | 381 |
| 每股收益（元） | 0.17 | 0.79 | 1.29 | 1.96 |
| 毛利率（%） | 20.7 | 27.7 | 30.1 | 31.5 |
| 净利润率（%） | 6.1 | 14.8 | 16.3 | 18.9 |
| 净资产收益率（%） | 2.2 | 9.3 | 13.3 | 16.7 |
财务指标预测
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| P/E（倍） | 143.06 | 30.97 | 18.84 | 12.41 |
| P/B（倍） | 3.17 | 2.88 | 2.50 | 2.08 |
| P/S（倍） | 8.28 | 4.23 | 2.83 | 2.16 |
| EV/EBITDA（倍） | 66.39 | 28.40 | 16.85 | 10.85 |
| 净利润增长率（%） | -59.9 | 374.8 | 64.4 | 51.8 |
| EBIT增长率（%） | -73.1 | 464.8 | 66.0 | 45.7 |
| 营业收入增长率（%） | -25.4 | 95.5 | 49.4 | 31.1 |
财务报表分析
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 资产负债率（%） | 22.2 | 29.2 | 33.6 | 36.1 |
| 流动比率 | 3.1 | 2.5 | 2.2 | 2.1 |
| 速动比率 | 2.3 | 1.7 | 1.5 | 1.6 |
| 现金比率 | 0.5 | 0.3 | 0.3 | 0.5 |
| 应收账款周转天数 | 115.2 | 109.1 | 108.6 | 111.0 |
| 存货周转天数 | 276.4 | 220.0 | 200.0 | 160.0 |
| 总资产周转率 | 0.3 | 0.4 | 0.5 | 0.6 |
| 固定资产周转率 | 2.1 | 3.9 | 5.6 | 6.7 |
投资建议
- 预计2022-2024年归母净利润分别为1.5亿、2.5亿、3.8亿元，对应PE分别为31倍、19倍、12倍。
- 维持“买入”评级，主要基于公司业绩的显著提升、毛利率改善、深海业务突破及产业趋势带来的增长潜力。
风险提示
- 国际油价大幅波动
- 油公司资本支出不及预期
- 汇率波动风险
分析师与研究助理信息
- 倪正洋：德邦证券机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。
- 邵玉豪：研究助理，协助分析师完成相关研究工作。
投资评级说明
| 类别 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 买入 | 相对强于市场表现20%以上 |
| 行业投资评级 | 优于大市 | 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上 |
法律声明
本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性。在法律许可范围内，德邦证券可能持有报告中提及的公司证券并提供相关服务。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
