广发策略“主题说”系列（2）：风起雄安-20190103-广发证券-15页_1mb

风起雄安 —— 广发策略“主题说”系列（2）总结

核心内容概述

雄安新区总体规划（2018-2035年）已获国务院正式批复，标志着新区进入大规模建设阶段。该规划定位为“千年大计”，强调高质量发展和京津冀协同发展。报告从基建经济托底和海外新区建设经验两个视角分析当前关注雄安新区主题的原因，并提出围绕“基建+环保”产业链布局的投资策略。

主要观点

1. 为何当前关注雄安新区主题？

• 基建经济托底视角：
  在经济下行压力下，基建成为对冲经济回落和实现“宽货币”向“宽信用”传导的重要抓手。雄安新区具备“高性价比”的基建空间，隐性债务约束较小，是政策边际发力的重点方向。

• 海外新区建设经验视角：
  国家级新区通常经历规划期（2-3年）和大规模基建开发期（4-6年）。雄安新区已进入规划期末段，剩余催化剂包括开发规划、实施规划和大规模开工，未来落地速度将加快。

2. 雄安新区基建发展潜力巨大

• 长期基建投资规模：
  雄安新区未来5年、15年、25年的固定资产投资累计规模分别在乐观、中性、悲观情形下均超过3000亿、1.5万亿和2万亿。

• 政府债务支持：
  2018年雄安新区获得300亿地方债启动资金，19年有望进一步增长，主要用于交通、生态修复、公共服务等基建与环保领域。

3. 基建与环保为初期重点

• 基建：
  重点布局交通一体化和地下综合管廊建设，2020年对外交通骨干路网将基本建成。相关受益标的包括金隅股份、河钢股份、青龙管业等。

• 环保：
  白洋淀水污染治理和大气污染防治为关键领域，未来将优先推进。相关受益标的包括先河环保、首创股份等。

关键信息

基建投资重点

• 对外交通骨干路网：
  2020年目标基本建成，包括京雄、荣乌、京德三条高速项目。

• 地下综合管廊：
  以打造海绵城市为目标，18年7月《雄安新区地下综合管廊建设技术》项目启动，建设速度加快。

环保治理重点

• 白洋淀生态保护：
  通过退耕还淀、水系疏浚、植树造林等方式，提升蓝绿空间占比至70%，并恢复白洋淀水质至III-IV类。

• 环境治理项目：
  包括农村污水、垃圾、厕所一体化治理、秋季植树造林、截洪渠景观建设等，已有多项订单落地。

政策催化剂与时间线

主题策略建议

基建产业链

• 受益领域：水泥、钢铁、机械、地下管廊、装配式建筑
• 相关标的：金隅股份（601992.SH）、河钢股份（000709.SZ）、青龙管业（002457.SZ）、韩建河山（603616.SH）、北新建材（000786.SH）

环保产业链

• 受益领域：大气污染监测与治理、污水处理、生态园林建设
• 相关标的：先河环保（300137.SZ）、首创股份（600008.SH）、中持股份（603903.SH）

风险提示

• 中美贸易摩擦升级
• 经济下行速度超预期
• 雄安新区建设进度不达预期
• 企业盈利不达预期

结论

雄安新区作为国家级新区，具备长期大规模基建投资空间，且政策支持力度大，是当前主题投资的重要方向。报告建议投资者围绕“基建+环保”产业链布局，重点关注相关行业龙头公司。同时，需警惕潜在风险，如经济下行、政策执行不力等，以合理评估投资机会。