20180826-财通证券-策略·大势研判_震荡格局延续_关注政策机会_10页_1mb

2018年8月26日策略报告总结

核心判断

市场整体处于震荡格局，短期内难以出现较大规模反弹。然而，政策托底信号逐渐增强，投资者应关注政策带来的维稳投资机会。

主要观点

1.1 市场有所反弹，蓝筹股表现较强

• 上证50上涨4.1%，沪深300上涨3%，中小板指上涨1.6%，创业板指上涨1.1%。
• 防御性行业表现突出，非银、银行金融、食品、医药分别上涨5.9%、4.2%、3.2%、2.8%。
• 金融板块涨幅显著，明显高于其他板块。

1.2 基建发力信用扩张，但见效情况仍有待观察

• 政府通过推进西部基建、PPP项目回暖、交通补短板等政策尝试信用扩张。
• PPP项目落地率升至50.12%，投资额回升至17万亿元。
• 地方政府隐性债务整顿压力较大，可能抑制大规模基建投资。

1.3 中美谈判未有结果，贸易战风险加剧

• 中国代表团与美方进行贸易谈判，但未取得实质进展。
• 美国对2000亿美元中国商品征税提案征询意见，短期内贸易战风险上升。
• 市场风险偏好受到打击，投资者需警惕外部不确定性对市场情绪的影响。

1.4 震荡格局延续，关注维稳投资机会

• 市场成交量继续减少，显示信心不足。
• 政策托底效果逐步显现，建议关注以下领域：
  • 基建板块：建筑、建材
  • 交通与电信领域：5G、高铁
  • 受益通胀板块：钢铁、化工、石油石化、农产品
  • 成长板块：云计算、芯片国产化、北斗导航、新能源汽车、大飞机

关键信息

市场表现

• 蓝筹股领涨，防御性行业涨幅显著。
• 成交量下降，显示市场信心尚未恢复。

政策动向

• 基建和PPP项目作为信用扩张手段被重点推进。
• 地方政府隐性债务整顿对基建投资形成制约。

外部风险

• 中美贸易谈判未达预期，市场风险偏好下降。
• 美国拟对2000亿美元中国商品加征25%关税，贸易战风险加剧。

投资建议

• 维持震荡市判断，短期反弹动力不足。
• 建议关注政策托底带来的结构性机会，重点布局基建、交通、通胀受益及成长板块。

风险提示

• 海外风险因素，尤其是中美贸易摩擦的持续影响。
• 地方政府债务整顿可能对基建投资形成压力，政策效果存在不确定性。

估值与流动性

• 全部A股市盈率及剔除金融后的市盈率数据反映市场估值处于中性或偏低水平。
• 长短端利率均出现上行趋势，显示市场流动性边际收紧。

图表摘要

• 图1至图6：展示A股及主要行业近期走势，显示市场反弹但成交量不足。
• 图7至图12：反映中观高频数据，如工业品指数、耗煤量、钢材价格、水泥价格、商品房成交面积及猪肉价格等，部分指标有所回升。
• 图13至图18：展示A股各指数及行业市盈率变化，显示估值处于历史低位。
• 图19至图20：反映流动性变化，包括银行间与实体资金价格变动，以及央行公开市场操作情况。

投资评级说明

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