> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年7月经济与债市数据总结 ## 核心内容 2026年7月，中国经济数据呈现季节性回落，但部分指标仍保持增长。工业生产、消费、投资等数据均出现不同程度的放缓，显示出内需不足与外需支撑的格局。与此同时，债市在“资产荒”背景下持续走强，但随着三大利多因素边际变化，市场开始出现调整风险。 --- ## 主要观点 ### 1. **经济数据表现** - **工业生产**：7月规上工业增加值同比增长4.5%，环比增长0.11%，低于预期。增速回落主要受高温、极端天气以及国际局势影响，但装备制造业保持强劲增长，增加值同比达12.3%。 - **消费数据**：7月社会消费品零售总额同比增长0.6%，环比增长0.06%，显示内需疲软。居民消费信心不足，收入修复缓慢，供强需弱问题凸显。 - **投资数据**：1-7月固定资产投资累计同比下降6.7%，扣除房地产后的累计同比仍为负值（-3.7%）。投资增速放缓或与政策支持资金前置有关，房地产投资拖累明显。 - **外贸数据**：尽管7月进出口数据回落，但出口同比增长23.9%，仍保持两位数增长，显示出中国商品的国际竞争力。 - **物价与就业**：7月CPI同比增长0.5%，核心CPI增长0.9%，输入性通胀影响缓解。全国城镇调查失业率上升至5.2%，31个大城市失业率也维持在5.2%。 ### 2. **债市观点** - **“资产荒”充分演绎**：上半年债市上涨主要由资金利率下行、非银机构久期低位以及基本面走弱支撑。 - **调整风险上升**：当前三大利多因素出现边际变化，资金面宽松预期证伪，非银机构久期处于高位，基本面由利多转为调整，需警惕债市回调风险。 - **政策与市场影响**：若降息预期发酵或落地，将加剧债市调整压力。同时，政策性金融工具的投放或将对后续经济形成支撑。 --- ## 关键信息 ### 7月经济数据亮点 - **出口保持强势**：7月出口同比增长23.9%，1-7月出口交货值同比增长9.8%，显示中国商品的高性价比与国际竞争力。 - **高技术产业增长显著**：7月高技术产业增加值同比增长16.9%，表现优于其他行业。 - **一线城市房价稳定**：7月一线城市新建商品住宅销售价格环比持平，二手住宅销售价格环比上涨0.2%。 ### 债市风险提示 - **政策变化**：若政策加码超预期，可能对债市形成压力。 - **经济变化**：若经济复苏不及预期，债市可能继续承压。 - **市场情绪**：非银机构久期高位，存在拥挤度调整风险。 --- ## 数据图表说明 - **附图1**：7月规上工业增加值累计同比增长5.3%。 - **附图2**：7月规上工业增加值环比增长0.11%。 - **附图3**：7月社零同比增长0.6%。 - **附图4**：7月社零环比增长0.06%。 - **附图5**：7月房地产开发投资完成额累计同比下降19.2%。 - **附图6**：房地产开发企业到位资金累计同比持续下降。 - **附图7**：7月全国固定资产投资累计同比有所回落。 - **附图8**：7月进出口金额同比增速均保持两位数增长。 - **附图9**：7月CPI同比增长0.5%。 - **附图10**：7月全国城镇调查失业率提升0.2pct。 --- ## 分析师与机构信息 - **分析师**：陈曦（分析师） - **联系人**：王帅中（联系人） - **证书编号**：S0790521100002、S0790125070016 --- ## 特别声明与免责声明 - 本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。 - 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日判断，不构成投资建议。 - 投资者应自行承担风险，不得依赖投资评级作出决策。 --- ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，非客户请勿接收或使用。 - 开源证券保留所有权利，未经书面授权，不得复制、分发或使用本报告内容。 - 报告中可能涉及的公司，开源证券可能与其存在业务关系，未事先通知客户。