20211010-开源证券-商业贸易行业点评报告_医美化妆品9月月报_板块回暖_看好颜值经济产业链投资机会_17页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容概述

2021年9月，医美与化妆品板块整体呈现回暖趋势，其中医美板块个股涨幅靠前的包括华韩整形、昊海生科、奥园美谷；化妆品板块则有壹网壹创、丸美股份、鲁商发展等表现突出。投资评级为“看好”，表明市场对这两个行业的前景持积极态度。

主要观点

• 医美板块：行业整体受政策影响较大，合规持证产品替代不合规产品的趋势加快，利好具备III类医疗器械资质的国货医美产品龙头。奥园美谷与科医人合作，拓展光电射频医美设备市场，进一步加强其在医美上游的布局。同时，头部公司如爱美客、华熙生物在技术、安全性和有效性方面获得市场认可，明星产品与新产品共同驱动增长。
• 化妆品板块：9月为行业淡季，但头部品牌表现优于行业，市占率持续提升。线上渠道如淘系和天猫GMV有所下滑，但国货品牌在抖音等新兴渠道表现强劲，成为增长亮点。新品方面，次抛原液受到市场关注，润百颜、丸美、珀莱雅等品牌纷纷推出相关产品，提升产品竞争力。

关键信息

医美板块

板块行情回顾

• 9月涨幅前三名：华韩整形（+14.9%）、昊海生科（+9.0%）、奥园美谷（+7.5%）。
• 年初至今涨幅前三名：复锐医疗科技（+245.2%）、昊海生科（+109.8%）、四环医药（+103.5%）。
• 医美板块整体表现优于沪深300指数（2021年初至9月末沪深300指数累计下跌6.6%）。

行业动态

• 奥园美谷与科医人签署《独家代理协议》，获得其部分光电产品在中国大陆的独家代理权。
• 四环医药自主研发的童颜水凝“嘉乐妍®”获得NMPA生产许可。
• 鼎新医疗科技获得“重组人源化胶原蛋白冻干纤维（022）”注册指定检验通知单。
• 锦波生物召开“人源化III型胶原蛋白专家研讨会”。
• 江苏吴中拟收购上海维娜，推进医美产业布局。

公司公告

• 爱美客解除限售股份上市流通，占公司总股本25.30%。
• 朗姿股份设立医美股权并购基金，投资医美领域未上市公司。
• 四环医药2021年上半年营业总收入同比增长80.9%，归母净利润同比增长307.6%。
• 奥园美谷完成重大资产重组，股权变更正在推进中。
• 苏宁环球大股东部分股份解除质押，占其所持股份11.31%。

化妆品板块

板块行情回顾

• 9月涨幅前三名：壹网壹创（+26.9%）、丸美股份（+12.8%）、鲁商发展（+10.5%）。
• 年初至今涨幅前三名：鲁商发展（+58.9%）、上海家化（+26.8%）、贝泰妮（+25.5%）。

行业动态

• 淘系和天猫渠道9月护肤品和彩妆GMV均有所下滑，但国货新锐品牌表现亮眼。
• 抖音成为重要的增量渠道，国货品牌在护肤品和彩妆类榜单中占据主导地位。
• 润百颜推出第三代次抛原液，采用“酶切法”微真HA4技术，提升透明质酸合成效率。
• 丸美推出“小金针”抗老次抛精华，结合红蝎素EX、依克多因、玻尿酸等成分。
• 珀莱雅推出保龄球蓝瓶，主打成分精简、水油协同，重建健康肌肤。
• 行业新闻包括敷尔佳公司拟IPO、雅诗兰黛发布高端香水系列、丝芙兰接入京东美妆网络等。

公司公告

• 珀莱雅持股5%以上股东股份质押展期，累计质押占公司总股本4.58%。
• 水羊股份为子公司提供担保，满足其经营资金需求。
• 上海家化拟回购股份，用于股权激励，回购价格区间为37.99元至75.97元。
• 青松股份全资子公司诺斯贝尔取得多项专利，涉及冻干面膜成型技术、抗菌面膜布及纳米乳液等。

投资建议

• 化妆品板块：看好皮肤学级和功效性护肤品、彩妆、上游ODM三大细分赛道，重点推荐贝泰妮、青松股份，受益标的包括珀莱雅、上海家化。
• 医美产业链：重点推荐国货医美产品龙头爱美客和玻尿酸全产业链布局的华熙生物。

风险提示

• 疫情反复可能对行业造成影响。
• 企业经营成本费用可能上升。
• 行业竞争加剧，可能影响盈利能力。