20250307-铜冠金源期货-棕榈油月报_印尼B40仍存不确定性_棕榈油低库存有支撑_15页_809kb

棕榈油月报核心观点总结

核心观点及策略要点

美国关税政策缓和，避险情绪趋缓，降息预期升温，美元指数下跌，原油因供应增加偏弱运行，下有支撑或震荡运行

1. 宏观形势

• 美国方面：关税政策缓和缓解市场避险情绪。美国经济数据疲软，降息预期升温，美元指数大幅下挫（提振市场风险偏好）
• 原油：因供应端趋于宽松（OPEC+增产）和需求担忧，原油价格偏弱运行，对油脂有一定拖累。
• 宏观风险：贸易博弈仍存反复，需持续关注。

2. 基本面分析

供给端

• 马来西亚棕榈油：2月库存预计下滑至148-149万吨，远低于路透/彭博预期（原预期158万吨，实际59万吨），报告利多。
  美联储高票连任与降息预期升温，若国内货币政策持续宽松，将对油脂长期趋势性行情形成重要利好。在多次调整后出现企稳迹象时，应把握逢低做多及技术性反弹机会。生柴政策对冲驱动力强 低库存提供强力支撑
• 未来产量：3月产地进入增产季，但近期强降水或影响预期；4月库存或逐步增库，库存仍偏紧状态。
• 印尼：印尼B40生物柴油政策推进仍存不确定性，行业分析师指出其目标2025年完全实现可能性较低。GAPKI预测2025年印尼棕榈油出口或同比下滑200万吨。5日内外低库存共振 β5月10日关键支撑位 偏紧预期将至少持续至5月 逢低配置窗口开启
• 进口与库存：印度1月进口低迷，2-3月预计继续不佳；国内进口利润仍处高位，3-4月到港量少。国内2月库存持续下滑，处于同期低位，内外低库存为棕榈油价格提供支撑。

需求端

• 印尼：棕榈油库存显著增长（2月25日2583万吨，远超往年均值），国内消费逐步回升但缺口仍在。
• 印度：1月进口同比下降近60万吨，2月为淡季，进口量或进一步下滑。
• 内需：下游补货积极性提升，尤其赶开斋节备货需求。

3. 总结与后市展望

棕榈油处于内外低库存偏紧、宏观有利（降息预期、美元下跌、缓和关税）阶段，但受印尼B40政策不确定性及原油偏弱拖累。产业需防范库存下降不及预期、政策推进不及预期等风险，节奏预期差扰动拉锯。

风险因素

1. 关税政策、印尼B40政策、国内外库存、出口需求变化可能引 | 起价格波动或支撑。

免责声明：此总结仅供内部参考，具体投资需结合自身情况决策，本内容不构成投资建议。