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棕榈油市场周报总结（2024.03.07）

核心内容概览

本周棕榈油市场整体呈现震荡态势，主力2505合约下跌0.44%，收报9106元/吨。现货价格下跌，马来FOB价格微涨，CNF价格上涨。国内棕榈油库存减少，进口利润下降，替代品豆油和菜油库存增加，价格下跌。市场整体对库存预期悲观，对价格有所支撑，但需警惕产量恢复缓慢带来的价格回落风险。

主要观点

1. 期现市场

• 期货价格：本周棕榈油主力2505合约下跌0.44%，收报9106元/吨。
• 现货价格：广东地区24度棕榈油现货价格下跌150元/吨至9720元/吨；马来FOB价格上涨10美元/吨至1125美元/吨；CNF价格上涨10美元/吨至1163美元/吨。
• 基差变化：广东现货与主力合约基差缩小至638元/吨。

2. 期货持仓与仓单

• 净持仓：前20名多头持仓401387手，空头持仓353921手，净持仓47466手，环比减少3439手。
• 仓单量：棕榈油期货仓单量为0手，与上周持平。

3. 上游供应情况

• 马来西亚产量：1月产量为123.71万吨，环比下降16.8%。
• 马来西亚出口：1月出口116.83万吨，环比下降12.94%；2月出口量根据ITS数据为106.18万吨，环比下降11.0%；根据SGS数据为77.83万吨，环比下降24.7%。
• 马来西亚库存：1月月末库存为157.98万吨，环比下降7.55%。

4. 国内库存与进口利润

• 国内库存：截至3月7日，全国重点地区棕榈油商业库存41.46万吨，环比减少3.65%。
• 进口利润：广东棕榈油现货价格与马来西亚进口成本价差为-349.2元/吨，环比下降152.04元/吨。

5. 替代品市场

• 豆油库存：全国重点地区豆油商业库存94.15万吨，环比增加1.37%。
• 菜油库存：全国重点地区菜油库存为66.06万吨，环比增加0.67万吨。
• 豆油与菜油价格：豆油价格下跌70元/吨至8400元/吨；菜油价格下跌160元/吨至8700元/吨。
• 价差变化：豆棕、菜棕现货价差扩大；菜豆现货价差缩小；期货价差也呈现类似趋势。

6. 需求端分析

• 马来西亚食用与工业需求：2024/25年度食用量增加5千吨至870千吨；工业用量增加15千吨至2900千吨。
• 印尼食用与工业需求：食用量增加250千吨至7550千吨；工业用量增加400千吨至13900千吨。
• 中国食用需求：食用量增加850千吨至3770千吨；工业用量与上一年度持平，为2100千吨。

关键信息

供应端

• 马来西亚棕榈油产量和出口量均出现环比下降，库存减少，但2月单产和出油率有所回升，预计产量恢复节奏较慢。
• 国内棕榈油库存减少，但进口利润下降，可能抑制进口积极性。

需求端

• 马来西亚和印尼的棕榈油食用及工业需求均较去年有所增长。
• 中国食用需求增长显著，但工业需求保持稳定。

期现价差与基差

• 期货与现货价差扩大，基差缩小，表明市场对远期价格预期偏弱，近期价格支撑较强。

期货市场策略

• 市场整体维持高位震荡，建议投资者保持谨慎，警惕价格回落风险。

期权市场

• 历史波动率：棕榈油05合约平值期权历史波动率维持震荡。
• 隐含波动率微笑：期权市场显示波动率微笑结构，表明市场对价格波动的预期存在不对称性。
• 市场展望：棕榈油走势震荡，建议暂时观望。

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