20250307-国联期货-棕榈油周报_宏观利空交易完毕_维持低多策略_18页_4mb

棕榈油周报总结

核心内容概述

2025年3月7日发布的棕榈油周报，分析了近期棕榈油市场的宏观、供应、需求、库存、价差等关键因素，并提供了相应的投资策略建议。

主要观点

宏观因素

• 国际局势：中美贸易战升级，美国对中国商品加征关税，中国亦采取反制措施，其中大豆加征10%关税，对市场情绪产生一定影响。
• 国内经济：中国2月制造业采购经理指数（PMI）录得50.2，重回扩张区间。两会召开期间持续释放积极信号，提振市场信心。

能源因素

• 原油价格：OPEC+将从4月1日起逐步增加石油产量，目标是在2026年取消每日220万桶的减产。原油价格大幅下跌，可能进一步打开下跌空间。
• 美豆油表现：美豆油同样表现较弱，与棕榈油价格走势相关联。

供应情况

• 马来西亚：2月库存预计降至148.41万吨（路透）或149万吨（彭博），较1月下降5.7%-6.1%；产量预计为115.5万吨（路透）或117万吨（彭博），较1月下降5.6%-6.6%；出口量预计为105万吨，较1月下降10%。UOB数据显示，沙巴产量预计减少14-18%，沙捞越减少0-4%，马来半岛减少6-10%。
• 印尼：2024年出口量为2954万吨，同比下降8.3%；2024年生产毛棕榈油4816万吨，年底库存为258万吨。2025年预计总产量为5360万吨，出口量为2750万吨。出口量下降主要由于产量下降4%，但国内消费强劲，尤其是生物柴油掺混使用。

需求情况

• 国内进口：缺乏买船，进口量维持低位，但港口库存有所下降。
• 印度进口：2月棕榈油进口量环比增长36%，至37.4万吨，改善显著；豆油和葵花籽油进口量下滑，食用油库存降至四年最低水平。传言印度将在3月上调进口关税，尚未落地。
• 欧盟进口：2024/25年棕榈油进口量为186万吨，同比下降26.7%。欧盟将对含有动物成分的第三类废弃食用油实施新的进口管控措施，需额外认证。

库存情况

• 国内港口库存：本周降至38.4万吨，较上周减少1.9万吨。节后来船较少，消耗为主，预计库存将继续下滑。
• 马来西亚库存：预计2月库存为148.41万吨或149万吨，较1月下降6.1%-5.7%。
• 印尼库存：2024年底库存为258万吨，近期数据未更新。

价差与基差

• 价差：本周棕榈油波动幅度大于豆油和菜油，豆棕价差为-1046元/吨，菜棕价差为-214元/吨，基本与上周持平。
• 基差：广东24度棕榈油现货升水05合约638元/吨，基差有所下滑。

关键信息

• 市场策略：前半周棕榈油跟随原油回调，但宏观利空交易完毕后，价格回升至9000元上方。印度采购略有好转，当前市场等待MPOB数据及B40的官方公告。
• 风险与机会：短期内棕榈油价格受基本面支撑，下方空间有限。3月底前逢低多较为保险；4月份后需关注产地库存是否出现拐点，届时根据库存情况调整操作。
• 天气影响：印尼洪水风险持续至3月，可能影响基础设施及产量；马来西亚降雨活动增加，但总量接近正常水平。
• 拉尼娜现象：近期有望持续，3月至5月期间可能过渡到ENSO中性状态（概率为66%）。

重要数据与图表

总结

当前棕榈油市场整体处于震荡回升阶段，宏观利空因素已基本消化，市场回归基本面。供应端方面，马来西亚和印尼产量均有所下降，但出口量相对稳定，印尼生物柴油需求强劲支撑消费。需求端，印度采购有所改善，但欧盟进口持续下滑，国内进口仍显疲软。库存方面，国内港口库存下降，马来西亚库存继续减少，印尼库存数据尚未更新。价差与基差维持弱势，但市场情绪逐步回暖。建议投资者在3月底前逢低多头操作，关注后续MPOB数据及B40政策动向。