20170925-华泰证券-研究所晨报_策略_金秋_下的预期差_39页_2mb

研究所晨报总结

市场概况

2017年9月25日，A股市场呈现震荡走势，周期股调整幅度开始减弱。市场整体处于流动性主导的强势震荡状态，建议关注制造业领域盈利预期差带来的结构性机会。各主要指数表现如下：

• 上证综指：3,353点，下跌0.16%
• 沪深300：3,838点，持平
• 中小盘指：4,385点，上涨0.53%
• 创业板指：1,866点，上涨0.34%
• 国债指数：160.58点，上涨0.02%

股指期货表现

• 沪深300：3,838点，持平
• IF1711：3,825点，上涨0.23%
• IF1803：3,808点，上涨0.29%
• IF1710：3,829点，上涨0.25%
• IF1712：3,817点，上涨0.32%

大宗原材料

• 铝：16,410元，上涨3.24%
• 天然橡胶：14,565元，上涨1.55%
• 白砂糖：6,155元，上涨0.38%
• 黄玉米：1,716元，上涨0.82%
• 阴极铜：49,630元，下跌1.49%

国际市场指数

• 香港恒生：27,881点
• H股指：2,282点
• 红筹股：2,792点
• 日经225：20,296点
• 道琼斯：22,350点
• 标普500：2,502点
• 纳斯达克：6,427点
• 德国DAX：12,592点
• 法国CAC：5,281点
• 波罗的海：1,502点

策略分析

“金秋”下的预期差

• A股市场震荡，周期股调整幅度减弱。
• 制造业盈利预期差成为结构性机会的核心。
• 建议关注“金色化工”组合，包括银行、有色、化学原料、工程机械。
• 限售政策对周期股盈利修复影响有限，房地产投资增速维持平稳。
• 环保限产对经济影响有限，预计对GDP影响不超过0.3个百分点。

利用预期差，关注“金色化工”

• 稀有金属：五矿稀土
• 电解铝：云铝股份
• 化学原料：万华化学
• 工程机械：柳工
• 银行：招商银行

行业分析

交通运输

• 申通快递：4Q具备配置价值，建议增持。
• 快递板块：4Q旺季来临，成本改善，竞争格局稳定。
• 物流板块：上涨1.07%，关注申通快递、华贸物流等。

通信

• 5G关注度持续提升，NB-IoT商用在即。
• 推荐亨通光电、烽火通信、中兴通讯等。
• 建议关注NB-IoT商业应用落地受益标的金卡智能、高新兴。

商贸零售

• 苏宁云商：重点推荐，受益于智慧零售。
• 通灵珠宝、老凤祥、潮宏基：买入或增持。
• 国企改革：关注王府井、合肥百货。
• 非一线区域零售龙头：鄂武商A、步步高。

电子元器件

• vivo X20：全面屏手机引领创新浪潮。
• 卓翼科技：推荐买入，受益于小米合作及股权激励。
• SSD控制芯片：国科微、紫光国芯等。
• Mini-LED与Micro-LED：技术进展加速，推荐三安光电、乾照光电。

公用事业

• 污染源再普查：推动工业环保市场增长。
• VOCs与氟化物监测治理：关注聚光科技、清新环境、龙净环保等。

航天军工

• 军民融合战略：推进科研院所改制与价格机制改革。
• 高端装备产业：关注中航飞机、中直股份、中航光电等。
• 混改与估值修复：建议关注军工白马股。

基础化工/石油化工

• 尿素价格大涨：山东价格上涨8.3%。
• 农药价格上涨：草甘膦、双甘膦、甘氨酸等。
• 纯MDI上涨：上涨6.7%，聚合MDI下跌15.4%。
• 行业集中度提升：关注龙头公司如万华化学、华鲁恒升。

传媒

• 板块震荡：建议关注优质龙头，如光线传媒、掌阅科技。
• 影视与游戏：光线传媒（猫眼文化与微影时代合并）、三七互娱（新游上线）。
• 政策预期：十九大相关政策可能带来投资机会。

商业贸易

• 苏宁云商：智慧零售引领者，推荐增持。
• 通灵珠宝：买入，受益于王室品牌溢价。
• 国庆消费旺季：关注消费零售板块，如老凤祥、潮宏基。

中小市值

• 次新股：关注稀缺性与性价比，推荐昭衍新药、宇环数控。
• 5G板块：本周大涨8.76%，成为新热点。
• IPO推荐：本周通过率66.67%，关注宇环数控。

建材/建筑

• 建筑板块：节后有望迎来机会，推荐葛洲坝、岭南园林、金螳螂。
• 建材：关注水泥、玻璃、家装建材，推荐华新水泥、旗滨集团、伟星新材。
• PPP板块：关注业绩与估值共振，推荐中远海特、广深铁路。

风险提示

• 流动性收缩超预期
• 利率水平上升
• 工业运行趋缓
• 消费贷款监管趋严
• 人民币升值不及预期
• 新股发行监管趋严
• 基建投资增速下滑
• 建材限产执行力度不及预期
• 军费增速不达预期
• 政策监管不确定性
• 电子产品渗透率不及预期