20240702-开源证券-事件点评_国债借入_不改债市利率_短期下行_长期上行__3页_482kb

国债借入操作是央行为维护债券市场稳健运行而采取的信号性措施。央行当前卖出国债，表明其对利率上行的判断，但为防止市场剧烈波动，央行试图控制债券下行幅度，维护市场稳定。当前债市利率“短期下行、长期上行”观点未变，短期的下行是投资者博弈导致，长期的利率上行需等到资金面收紧，反映为“钱荒”，如2013年、2016年、2020年的例子。近期资金收紧概率较低，重点可观察2024年8月和11月特别国债发行后的资金面变化。同时，预计转债市场也将季节性上涨，存在不少预期差机会。

风险提示：相关政策和经济变化产生超预期影响，可能造成不同结果。