20210601-国联期货-棉花月报_六月或将迎来阶段上涨_7页_779kb

棉花研究报告总结（2021年5月31日）

核心内容

本报告由徐远帆撰写，分析了2021年5月棉花市场的走势，并预测了6月可能迎来的阶段上涨。报告从全球疫情、美棉走势、政策导向以及库存变化等多个方面进行了综合研判，认为郑棉在后疫情时代将受益于消费复苏，呈现波动式上涨趋势。

主要观点

1. 全球疫情与消费复苏

• 全球疫情在2021年1月已出现向好拐点，新增确诊病例持续下降。
• 然而，印度及东南亚国家近期疫情再次爆发，影响棉花消费与出口。
• 随着疫苗接种推进，疫情控制预期增强，消费复苏成为郑棉上涨的主线。

2. 郑棉走势回顾

• 2021年前5个月郑棉走势与预期基本一致，整体重心上行。
• 一季度市场呈现冲高回落的波动式行情，但总体保持上涨趋势。
• 3月份并非棉花采购旺季，大部分采购已于节前完成。

3. 六月上涨预期

• 5月利空因素较多，如美国降雨、印度疫情、仓单消化、滑准税配额增发等。
• 这些因素多数已在盘面反映，6月商业库存同比下降，供给端将有所收紧。
• 国内消费回升，内外需数据符合复苏预期，因此6月或迎来阶段上涨。

关键信息

1. 全球疫情对棉花消费的影响

• 印度疫情恶化，棉花消费大幅下降，出口订单减少，棉纱生产受影响。
• 东南亚国家疫情反弹，对全球棉花需求造成一定压力。

2. 美棉产量与天气影响

• 2021/22年度美棉产量预计为370万吨，种植面积同比减少0.4%。
• 美国主产区天气多雨，短期内不利于价格上涨。
• 长期来看，随着全球消费回升，美棉仍有上涨空间，带动郑棉上行。

3. 政策因素

• 商务部推动农产品上行、工业品下行，助力国内大循环。
• 国务院关注原材料价格上涨，打击囤积居奇行为。
• 人民币升值有利于进口棉，增加进口库存压力。
• 国储棉轮出政策尚未明确，市场观望情绪浓厚。

4. 国内库存与供需情况

• 2021年4月底，全国棉花商业库存为413.21万吨，环比下降44.91万吨，同比减少10.87万吨。
• 新疆库棉花256.26万吨，环比减少64.34万吨，同比减少30.63万吨。
• 4月新疆棉发运量环比下降13.88万吨，累计出疆328.41万吨。
• 郑棉仓单总量为76.9万吨，随着5月19日交割结束，仓单对盘面压力逐渐减小。

5. USDA报告解读

• 2021/22年度中国棉花产量预计为598.7万吨，同比减少43.5万吨。
• 消费量调增至870.8万吨，同比增加5.4万吨。
• 期末库存调减至795.7万吨，库存/消费比降至91.4%。
• 全球棉花总产2600.5万吨，消费量2644.8万吨，库存消费比降至75%。
• 报告上调了美国、巴西和澳大利亚产量，下调了中国和印度期末库存，上调了印度消费量。

结论与展望

• 2021年郑棉走势与预期一致，全球消费复苏是主要驱动力。
• 6月可能迎来阶段性上涨，建议投资者多单持有，逢低做多。
• 市场需关注国储棉轮出政策、天气变化及全球消费数据的进一步释放。

联系方式

• 作者：徐远帆
• 电话：(0510) 82758631
• 邮箱：xuyuanfan@glqh.com
• 从业资格号：F3075697
• 机构：国联期货研究发展部
• 地址：无锡市金融一街8号国联金融大厦6楼（214121）

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成操作依据。
• 报告观点不代表国联期货公司立场，投资者需谨慎参考。
• 报告版权归国联期货所有，未经书面许可，不得复制或发布。

期市有风险，投资需谨慎