家居产业系列研究（九）_精装业务放量_行业洗牌加速_20页_1mb

行业研究报告总结：精装修业务放量与行业洗牌加速

核心内容概述

本报告主要分析了中国家居行业在精装修模式下的发展趋势及对行业格局的影响。随着政策推动和房地产集中度提升，精装修交付比例将加速提升，预计2020年将达到约50%。同时，精装修模式对家居供应链和竞争格局产生深远影响，有利于具备渠道优势和资金实力的优质企业。

主要观点

• 精装修趋势明显：精装修交付比例持续上升，预计2020年达到50%，一二线城市市场空间近3000亿元。
• 政策驱动：从2016年起，各地陆续出台精装修相关政策，推动行业进入快速发展阶段。
• 房地产集中度提升：CR10和CR20分别有望提升至47%和65%，龙头房企的精装修交付比例较高，带动行业整体提升。
• 供应链模式转变：精装修模式下，地产商作为资源整合者，整合上游主材供应商和中游设计施工，缩短供应链，提升效率。
• 行业洗牌加速：精装修对家居企业提出了更高的要求，产品力、品牌力、资金实力等综合能力成为关键，利好具备优势的企业。

关键信息

1. 精装修市场现状与预测

• 当前渗透率：全国精装修市场渗透率不足20%，一线城市达80%，二线城市约40%，三四线城市为个位数。
• 2020年预测：全国精装房交付比例有望接近50%，一二线城市市场空间近3000亿元。
• 政策推动：2016年后，全国多个省份推进全装修政策，如四川、河南、江苏、上海、山东、海南、浙江、北京等。

2. 房地产集中度提升

• CR10与CR20：2012-2017年，CR10从13%提升至24%，CR20从18%提升至33%。
• 2020年预测：CR10和CR20分别将提升至47%和65%。
• 龙头房企表现：2015-2017年，龙头房企销售增速均值显著高于全国平均水平。

3. 精装修对家居行业的影响

• 供应链整合：地产商主导精装修供应链，与主材供应商和施工企业合作，优化中间环节，提升效率。
• 渠道模式变化：家居企业与地产商合作，存在直营和加盟代理两种模式，前者更注重整体交付能力，后者更依赖区域资源。
• 工程渠道优势：工程渠道对产品力、品牌力、资金实力等要求较高，利好具备规模优势和资金实力的企业。

4. 家居企业受益品类

• 硬装品类：地板、瓷砖、定制橱柜、定制木门等硬装产品受益显著。
• 市场规模预测：2020年，工程端瓷砖、地板、定制橱柜、木门市场规模分别达500亿元、500亿元、810亿元和400亿元。

5. 大宗业务特点

• 毛利率较低：大宗业务毛利率低于零售业务约10pct，费用率也略低。
• 净利率差异：大宗业务净利率约为8%，低于零售业务10%以上。
• 加速行业洗牌：大宗业务对家居企业提出更高要求，有利于优质企业提升市场份额。

投资建议

• 受益企业：欧派家居、帝王洁具、志邦股份和江山欧派。
• 市场趋势：精装修交付比例提升将带动工程渠道业务增长，利好具备渠道优势和资金实力的企业。

风险提示

• 地产销售低于预期：可能影响精装修业务发展。
• 工装业务不及预期：可能对家居企业造成不利影响。

行业发展趋势

• 标准化与集中化：精装修推动产品与安装标准化，加速行业集中。
• 消费者偏好变化：消费者对精装房的接受度和认可度提升，认为其省时省心。
• 供应链优化：精装修模式下，供应链成本降低，产品流通链缩短，提升整体效率。

图表概览

• 图表1-34：涵盖精装修产业链、对比、交付比例测算、渠道构成、毛利率、费用率、净利率等关键指标。
• 图表重点：图表13、21、25、31、33等展示了精装修市场空间、主要客户占比、大宗业务增长等。

总结

精装修模式正逐步成为中国房地产行业的主流趋势，随着政策推动和房地产集中度的提升，预计2020年精装修交付比例将接近50%，一二线城市市场空间近3000亿元。这种模式优化了家居供应链，缩短了产品流通链，提高了效率。同时，精装修对家居企业的综合能力提出了更高要求，加速了行业洗牌，利好具备品牌力、规模优势和资金实力的家居企业。投资建议关注具备工程渠道优势的龙头企业，如欧派家居、帝王洁具、志邦股份和江山欧派。