20230706-财信证券-恒力石化-600346.SH-拟拆分康辉上市_着力发展新材料_3页_898kb

恒力石化证券研究报告摘要

• 报告用途: 此报告仅供内部客户参考，阅读后需注意免责条款。
• 公司: 恒力石化 (600346 SH)，主营炼化、石化和聚酯业务。
• 评级: 增持，目标价区间1644-1808元。
• 关键动态: 公司计划通过重大资产重组分拆子公司康辉新材上市，涉及资产出售、发行股份购买资产和配套募资。
• 康辉新材业务: 专注于功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料等新材料，横跨南北有四大产研基地。
• 战略意义: 资产拆分优化管理、提升效率、吸引人才、拓宽融资渠道，增强核心技术。
• 已投产项目: 上半年投产80万吨功能性薄膜、44亿平方米电池隔膜和45万吨可降解塑料产能。
• 财务预测: 预测2023-2025年营收2432亿、2631亿、2850亿元，归母净利润69亿、132亿、161亿元，EPS 0.99元、1.88元、2.30元，BPS 8.22元、9.56元、11.20元；基于2023年20-22倍PB，合理价值1644-1808元。
• 风险: 下游需求不及预期、在建项目进度不及预期。