20240826-华安证券-恒力石化-600346.SH-二季度经营稳健_在建项目顺利推进_4页

恒力石化半年报及投资分析总结

公司业绩概况

恒力石化（600346）2024年上半年营收达112596亿元，同比增长287%，归母净利润达4018亿元，同比增长3177%，扣非净利润3542亿元，增长5569%。其中第二季度单季营收54184亿元，归母净利润1878亿元，但受检修影响，产量有所下降，盈利同比下滑。

毛利率与费用分析

2024年Q2毛利率为1261%，同比增长145个百分点；净利率348%，ROE达307%。期间费用率中，销售费用率下降，管理费用率小幅上升，研发费用率085%同比增加024%，研发投入持续增长。

检修与产量影响

二季度炼化、PTA产量环比分别下降156%和58%，但新材料产量环比增长28%。行业检修导致烯烃价差回升，但芳烃盈利下滑，成品油和煤化工产品盈利强劲。

新材料布局

公司在炼化一体化基础上增强资本开支，布局高端涤纶、功能性薄膜、可降解材料等。160万吨高性能树脂及新材料项目将于2024年下半年全面投产，进一步完善产业链。

投资建议与评级

维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润为8967亿、12940亿、13188亿元，当前PE为1038X、719X、706X。重点看好其原料平台优势与新材料扩展能力。

风险提示

原油、煤炭价格波动、项目延期及宏观经济下行风险需关注。