20221115-中航证券-容知日新-688768.SH-工业设备智能运维龙头乘风而起_传统制造业加速渗透_5页_1mb

报告摘要

容知日新（688768）公司研究总结

核心内容

容知日新是一家专注于工业设备智能运维的公司，提供状态监测与故障诊断（PHM）系统，覆盖风电、石化、冶金、水泥和煤炭等多个行业。公司自2007年成立以来，已发展成为国内第三方工业设备智能运维的龙头企业，拥有“产品-方案-服务”完整的产业链。

主要观点

业务拓展：公司最初以风电业务为主，2019年市占率达34.55%。近年来，随着工业智能化升级，公司业务结构更加均衡，对风电的依赖降低，2022年H1石化、风电、冶金、水泥、煤炭领域营收占比分别为28%、25%、24%、9%、6%。
PHM系统优势：PHM系统通过采集与分析设备运行的物理参数，实现预测性维护，有效降低维修成本和设备故障率。据公开资料，其可减少12%以上的定期维修工作，降低整体维修成本高达30%，并消除70%的设备故障。
市场增长：随着工业智能化升级战略和工业互联网技术的发展，PHM系统市场快速增长。2014-2021年市场规模从13.5亿元增长至67.6亿元，CAGR达25.88%。目前，航天军工与风电行业占PHM系统市场49.89%，而石化、钢铁、水泥、煤炭等传统制造业正加速渗透，预计增量空间达数百亿。
产品升级：公司推出灵芝SuperCare设备智能运维平台，采用微服务架构和前后端分离，具备向上向下兼容能力，可接入多种系统，实现一站式运维。该平台在冶金、煤炭等行业已实现多点开花，与多家企业达成战略合作。
财务表现：2022年前三季度，公司实现营收3.23亿元，同比增长36.8%，归母净利润0.45亿元，同比增长43.94%。尽管受疫情影响，公司业绩增速阶段性放缓，但长期增长趋势明确，预计2022-2024年营收分别为5.93亿元、8.57亿元、12.10亿元，净利润分别为1.19亿元、1.72亿元、2.43亿元。
投资建议：公司为国内工业设备智能运维龙头，受益于制造业智能化与数字化趋势，预计未来增长强劲，给予“买入”评级。
风险提示：风电装机量不及预期、政策支持不及预期、业务拓展不及预期、行业竞争加剧。

关键信息

产业链优势：公司具备软硬件一体化能力，2020年传感器自制率高达89%，毛利率处于国内领先水平。
行业积累与算法精度：公司积累了深厚的行业know-how经验，智能化水平与预测精度不断提升，产品高认可度与可迁移性有助于客户持续拓宽。
市场占有率：截至2022年11月，公司累计远程监测设备超10万台，设备故障闭环案例达11000多个。
财务数据：公司2020年营收263.78百万元，2021年营收397.10百万元，2022年预计营收592.77百万元，2023年预计营收856.53百万元，2024年预计营收1209.52百万元。归母净利润预计2022-2024年分别为118.66百万元、172.00百万元、242.64百万元。
估值倍数：公司当前市盈率（PE）为59.30倍，预计2022-2024年分别为47倍、33倍、23倍，显示出较高的估值水平。

财务指标概览

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营收增长率	46.44%	50.54%	49.28%	44.50%	41.21%
归母净利润增长率	86.77%	9.16%	46.06%	44.96%	41.07%
毛利率	68.88%	61.27%	62.08%	61.66%	61.65%
净利率	28.2%	20.5%	20.0%	20.1%	20.1%
ROE	20.84%	12.80%	15.49%	18.34%	20.55%
P/E	75.62	69.27	47.42	32.71	23.19
P/B	15.76	8.87	7.35	6.00	4.77