20231020-西南证券-宁德时代-300750.SZ-2023年三季报点评_盈利能力稳定_动力端需求增长略显乏力_5页_1mb

宁德时代（300750）2023年三季报点评

• 核心评级：买入（维持）
• 发布时间：2023年10月20日
• 报告机构：西南证券研究发展中心
• 研究分析师：韩晨

业绩概览

• 前三季度营收：29468亿元，同比增长401%；三季度单季营收10543亿元，同比增长83%。
• 三季度净利润：单季归母净利1043亿元，同比增长107%；扣非归母净利943亿元，同比增长49%。
• 毛利率：三季度毛利率224%，环比提升0.5个百分点，降本能力突出。

动力需求分析

• 销量：三季度动力电池系统销量约80GWh，环比小幅增长4%，落后于新能源车终端销量。
• 需求放缓因素：终端库存较高、车企产线升级导致需求减少。
• 四季度预测：预计销量达100GWh以上，全年动力电池系统销量或接近320GWh。

储能业务回暖

• 三季度销量：储能系统销量20GWh，环比增长25%，显著高于上半年。
• 价格竞争激烈：储能电芯价格破底至0.45元/Wh，但仍依赖高附加值维持竞争力。

创新与海外布局

• 新品发布：推出全球首个磷酸铁锂4C超充“神行电池”，量产及装车计划已有进展。
• 海外产能推进：匈牙利工厂获环评许可，海外市场拓展加速。

盈利预测与估值

• 2023~2025年EPS：分别预计为1.004元、1.254元、1.536元。
• PE估值：18倍→14倍→12倍，维持“买入”评级，看好公司盈利能力及增长潜力。

风险提示

• 宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、新产品开发风险等。

免责声明

本报告数据分析逻辑基于分析师职业理解，仅反映报告发布日判断，投资建议仅供参考。详细内容见报告正文。