20160913-西南证券-化工行业2016年中报分析：半年报靓丽，三季报有望高歌猛进_29页_2mb

报告摘要

化工行业2016年中报分析总结

核心内容

2016年上半年，化工行业整体表现优于市场预期，盈利质量显著改善。行业营业收入同比增长5.1%，净利润同比增长31.5%，剔除非经常性损益后净利润增速达17.5%。尽管整体营收增速仍处于低位，但行业效益明显提升，毛利率同比改善，盈利能力持续增强。二季度行业营收实现小幅正增长，业绩表现略超市场预期。

主要观点

行业整体表现：化工行业在申万一级行业中净利润增速排名第九（剔除中国石化），受供给侧改革和宏观经济触底影响，行业整体盈利质量较高。
子行业表现：
- 粘胶短纤：产品大幅提价，毛利率上升3.4个百分点至19.5%，扣非净利润同比增长113.7%。
- 涤纶：受益于产品价格上调，毛利率提升1.2个百分点至8.5%，扣非净利润同比增长73.4%。
- 钛白粉：金红石型产品十连涨，毛利率提升1个百分点，扣非净利润同比增长59.1%。
- 无机盐：营收同比增长30.6%，毛利率上升3.7个百分点至34.3%，扣非净利润同比增长361.2%。
- 锂电新材料：营收同比增长18.7%，毛利率上升8.6个百分点至27.3%，扣非净利润同比增长228.8%。
- 电子化学品：营收增长12.7%，毛利率上升3.2个百分点至32.0%，扣非净利润同比增长30%。
- 轮胎行业：受美国“双反”影响减弱和重卡销量增长，行业开工率稳定在70%以上，部分龙头企业达90%，扣非净利润同比增长227.6%。
- 复合肥：在农药化肥板块中表现突出，扣非净利润同比增长17.6%。
- 塑料行业：受益于低油价和下游需求增长，毛利率提升1.9个百分点至24.1%，扣非净利润同比增长34.8%。
投资建议：继续推荐粘胶短纤、PTA-涤纶、钛白粉、无机盐、锂电新材料和电子化学品板块。从中报来看，建议关注轮胎、聚氨酯和复合肥板块。同时，推荐高成长新材料个股如再升科技、国恩股份和雅化集团。