20191103-中邮证券-医药生物行业周报：基金重仓股中医药板块超配比例有所提升_14页_901kb

医药生物行业投资分析总结

核心内容

本报告分析了医药生物行业近期的市场表现、政策动态及投资建议，指出医药生物板块在2019年11月上旬表现出色，跑赢大盘，成为申万一级行业中涨幅第三的板块。同时，政策层面给予中医药行业高度重视，推动其发展与国际化。

主要观点

1. 市场表现

• 整体行情：医药生物板块本周上涨2.70%，跑赢上证综指2.59个百分点，涨幅居申万一级行业前列。
• 子板块表现：医疗服务、化学制药、生物制品涨幅领先，而医药商业略有下跌。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：乐心医疗（22.96%）、浙江医药（16.47%）、美年健康（13.89%）、药明康德（13.56%）、乐普医疗（13.22%）。
  • 跌幅前五：吉药控股（-17.21%）、山大华特（-16.92%）、景峰医药（-16.30%）、圣济堂（-14.62%）、汉森制药（-14.17%）。

2. 估值分析

• 医药生物板块估值：当前TTM估值为33.71倍，低于历史平均水平。
• 相对估值：医药生物板块相对全部A股估值溢价为132.84%，高于历史均值；相对剔除银行的A股溢价为73.91%，同样高于历史均值。
• 子板块估值差异：医疗服务子板块估值最高（76.78倍），而医药商业估值最低（18.43倍）。

3. 政策动态

• 政策支持：习近平对中医药工作作出重要指示，强调传承精华、守正创新，推动中医药现代化和产业化，建议关注中医药行业龙头。
• 带量采购扩围：4+7带量采购向全国13省扩围，包括云南、浙江、江苏、山西、江西、内蒙、贵州、吉林、广东、湖北、安徽等，预计将进一步提升行业集中度。
• 行业趋势：医药制造业上半年收入同比增长8.5%，利润总额增长9.4%，但增速放缓，终端市场增长持续下滑，仿制药降价趋势明显。

4. 投资建议

• 医药行业整体表现：三季报显示，医药行业收入稳定增长，但利润增速不及收入增速，行业分化明显。
• 基金重仓股情况：基金三季度医药板块市值占比12.71%，超配比例达5.22%，较二季度提升。
• 建议方向：
  • 关注在研产品丰富、业绩确定的创新产业链个股；
  • 关注不受招标降价政策影响的成长性良好的个股，如服务类和连锁药店个股。
• 相关标的：恒瑞医药、爱尔眼科、乐普医疗、艾德生物、透景生命、药石科技、药明康德等。

关键信息

• 行业估值：整体估值合理，但医疗服务子板块估值较高。
• 政策影响：政策利好推动中医药行业发展，同时带量采购政策加剧行业竞争。
• 投资策略：建议关注创新产业链和不受降价政策影响的个股。
• 风险提示：
  • 医保招标政策降价超预期；
  • 新药研发失败。

图表概览

• 图表1：各板块一周涨跌幅。
• 图表2：各子板块一周涨跌幅。
• 图表3：涨跌幅前五个个股。
• 图表4：医药生物板块相对全部A股估值溢价水平。
• 图表5：医药生物板块相对剔除银行的A股估值溢价水平。
• 图表6：各子板块历年来估值变化情况。
• 图表7-20：主要化学原料药价格走势及肝素出口情况。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 推荐：预计涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 谨慎推荐：预计涨幅高于沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预计涨幅介于沪深300指数-10%至10%；
  • 回避：预计涨幅低于沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预计行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：预计行业指数涨幅介于沪深300指数-5%至5%；
  • 弱于大市：预计行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。
• 可转债投资评级：
  • 推荐：预计涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
  • 谨慎推荐：预计涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%；
  • 中性：预计涨幅介于中信标普可转债指数-5%至5%；
  • 回避：预计涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

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