20221027-国金证券-南亚新材-688519.SH-周期降价叠加扩产费用拖累_静待周期过去_4页_1mb

南亚新材 (688519.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

南亚新材是一家专注于覆铜板材料生产的公司，近期因行业周期性降价和新产能建设带来的费用拖累，导致其2022年第三季度出现亏损。尽管面临短期压力，但公司仍被分析师维持“买入”评级，认为其在高端产品布局和国产替代方面具有较大潜力。

主要观点

• 短期业绩承压：2022年前三季度公司营收同比下降13.12%，归母净利润同比大幅下降83.18%，主要受周期性降价和新工厂建设费用影响。
• 毛利率大幅下滑：2022年第三季度毛利率仅为2.99%，同比下滑13.83个百分点，接近亏损水平。
• 高端产品布局：公司是陆资最早全系列通过华为认证的覆铜板厂商，专注于高端产品开发，如IC载板材料，目前主要由日韩厂商主导，存在较大的国产替代空间。
• 未来增长路径清晰：公司计划建设年产120万平方米IC载板材料智能工厂，有助于提升高端产品占比，优化产品结构，实现价升逻辑。
• 投资建议调整：基于市场需求恶化超出预期，公司2022~2024年归母净利预测下调，但PE估值显著降低，对应EPS也有相应调整，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据（人民币）

财务指标分析

风险提示

• 需求不及预期
• 产品价格下滑
• 产能投产不及预期
• 限售股解禁风险

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：15.22元（对应2024年PE）
• EPS预测：0.20元（2022E）、0.49元（2023E）、1.42元（2024E）

市场相关报告

• 评级分布：在最近的市场分析中，有2份报告给出“买入”建议，1份“增持”建议，其余为中性或减持。
• 评分：1.33（基于市场相关报告投资建议评分）

比率分析

结论

南亚新材虽然短期内受到行业周期性降价和新产能建设费用的影响，导致业绩下滑，但其高端产品布局和国产替代战略显示出长期增长潜力。分析师认为，公司具备较强的资源和客户优势，有望在行业周期结束后迎来基本面反转。因此，继续维持“买入”评级，认为其未来6-12个月内股价有较大上涨空间。