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2017年新三板基金集中到期现象的分析与应对总结

核心内容概述

2017年新三板市场将迎来基金集中到期的高峰期，预计将有约720支基金产品到期，涉及金额约为300-380亿元。尽管市场普遍担忧基金到期会引发流动性危机，但根据数据分析，基金集中到期对新三板市场的影响有限，不会造成显著的流动性压力。同时，基金管理人和投资者应提前布局，采取有效策略应对基金到期带来的挑战。

主要观点

1. 基金到期情况

• 到期高峰：2017年第一、二季度是基金到期的高峰，预计到期基金数量占全年总数的63%，募资金额占全年总额的77%。
• 基金数量与金额：截至2016年12月6日，共有7463只投资新三板的基金产品，其中1817只主要投资新三板，约有300-380亿元投资规模将在2017年到期。
• 行业集中度：基金投资主要集中在信息技术、文化传媒和金融三大行业，其中金融业投资规模最大，达到169.5亿元。

2. 基金到期对市场流动性的影响

• 流动性压力有限：基金集中到期不会导致新三板市场流动性危机，原因包括：
  • 基金仓位有限，仅为募集资金的约五成；
  • 基金投资占被投资公司流通市值比例不大，约为7-8%；
  • 市场交易活跃度低，平均月换手率仅为3.7%，大量抛售可能引发股价大幅下跌；
  • 2017年后新三板市场回暖，政策预期向好，投资者信心增强，基金延期相对容易。
• 部分基金未清算：已有数据显示，半数到期基金未清算，主要因为所投资公司停牌、基金未终止或投资者同意延期。

关键信息

1. 基金管理人建议

• 分散投资：单笔投资不超过基金规模的10%，也不超过被投资公司已发行股本的10%。
• 优先选择行业龙头：流动性高、经营稳健、业绩优秀的行业龙头更受投资者青睐。
• 延长存续期：新成立基金应延长存续年限，预留自动延期条款，并增加锁定期。
• 披露IPO风险：若基金投资包含IPO预期公司，应在合同中提前告知可能产生的停牌风险。
• 寻求产业资本合作：通过产业资本合作，将财务投资转化为产业投资，提升退出便利性。

2. 投资者策略建议

• 关注“接盘侠”策略：主动承接即将到期基金的折价股权，是获取优质资产的好机会。
• 优先选择证券公司资管计划：相比其他类型基金，证券公司资管计划更可能在到期前抛售股权，且信息披露更完整，便于投资者了解持仓、规模、盈利和到期日等信息。

行业影响分析

• 流动性较低行业压力较大：信息技术、文化传媒和金融行业将面临较大的基金到期压力。
• 停牌与终止上市公司影响：121家停牌公司和9家终止上市公司，使得部分基金无法及时退出，增加流动性风险。

数据来源与分析方法

• 数据来源：东方财富Choice数据及申万宏源研究内部数据。
• 分析方法：通过增发公告、十大股东信息、招股说明书等多渠道整合数据，估算基金产品对新三板的投资规模。
• 估算结果：结合现有数据与假设，预计2017年将有约300-380亿元新三板基金投资面临清盘。

未来展望

• 市场环境改善：政策预期向好、市场回暖，有助于缓解基金到期带来的流动性压力。
• 投资者信心增强：随着市场环境改善，投资者更愿意接受基金延期，从而减少抛售行为。

结论

基金集中到期不会对新三板市场造成流动性危机，但基金管理人和投资者仍需未雨绸缪，采取分散投资、延长存续期、关注行业龙头等策略，以应对基金到期可能带来的影响。同时，证券公司资管计划因其较高的到期终止率和完整的信息披露，成为投资者关注的重点。