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新三板基金集中到期现象分析与应对

核心内容

本文分析了2017年新三板基金产品集中到期的现象，探讨了其对市场流动性的影响，并提出了相应的应对建议。文档由证券分析师桂浩明撰写，联系人为王文翌，发布日期为2017年3月23日。

主要观点

• 基金到期总体情况：2017年将有大量基金产品到期，但其中相当部分将选择延期。
• 市场流动性影响：在市场基本面未发生重大改善的前提下，基金集中到期不会导致流动性危机。
• 基金类型差异：证券公司资管计划更可能到期清盘，建议关注其投资标的。
• 投资者应对策略：基金到期可能带来抛售压力，投资者需关注哪些基金更倾向于终止。

关键信息

1. 基金产品到期情况

• 2017年到期基金数量：168支，金额约159.97亿元。
• 2018年到期基金数量：151支，金额约105.70亿元。
• 2019年及以后：33支，31.24亿元；30支，21.04亿元。
• 基金产品存续期：2015年和2016年新成立的产品存续期大多为2-3年。

2. 基金投资分布

• 投资规模：2015-2016年新三板基金产品一级市场投资总额约为480亿元。
• 行业分布：投资集中在信息技术（约110亿元）、金融（约70亿元）和文化传媒（约35亿元）三大行业。
• 公司数量：基金产品投资了933家新三板挂牌公司。

3. 市场流动性状况

• 基金投资占比：基金投资占所投资公司总市值的3.7%。
• 投资仓位：基金实际投资仓位约为五成，处于可控水平。
• 市场换手率：2017年2月，新三板市场换手率极低，仅为0.9%，接近主板一天的换手率。
• 市场回暖：年后三板市场回暖，政策预期向好，增强了基金和投资者的信心。

4. 已到期基金概况

• 2016年-2017年2月到期基金：共35支，募资约47亿元。
• 到期基金处理方式：
  • 已终止：21支。
  • 已清算：16支。
  • 未终止/未清算：17支。
  • 不详：3支。
• 基金类型分布：
  • 基金公司资管计划：26支，募资19.8亿元。
  • 证券公司资管计划：8支，募资25.2亿元。
  • 集合信托计划：2支，募资1.3亿元。
  • 私募证券投资基金：4支，募资0.6亿元。

5. 投资者应对建议

• 关注证券公司资管计划：更可能在到期前抛售股票，且信息披露完整。
• 投资分散性：建议基金管理人分散投资，单笔投资不超过基金规模的10%，不超过被投资公司流通股本的5%。
• 延长协议年限：建议将协议年限由“2+1”延长至“4+2”甚至更长，并增加锁定期。
• 预留自动延期条款：以应对市场低迷。
• 关注IPO风险：若投资范围包含有IPO预期的挂牌公司，应提前告知停牌风险。
• 产业资本合作：寻求产业资本合作，将财务投资转化为产业投资。

启示与建议

• 流动性风险可控：在市场基本面未改善的前提下，基金集中到期不会导致流动性危机。
• 延期趋势明显：相当部分到期基金产品将选择延期，投资者应关注基金的延期策略。
• 证券公司资管计划需重点关注：其投资标的可能面临较大的抛售压力，建议投资者提前做好准备。
• 政策与市场风险：需警惕政策变动风险及样本偏差风险，以确保投资决策的准确性。

风险提示

• 政策变动风险：市场政策可能发生变化，影响基金到期处理。
• 样本偏差风险：分析样本可能存在偏差，需谨慎对待。

信息披露

• 证券分析师承诺：本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，不涉及任何形式的补偿。
• 公司信息：本报告由申万宏源研究发布，隶属于申万宏源证券有限公司。
• 联系人信息：提供上海、北京、深圳、海外及综合销售团队的联系人信息，便于客户咨询。

法律声明

• 报告用途：本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。
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• 免责声明：本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任，建议客户咨询独立投资顾问。

结论

2017年新三板基金产品将集中到期，但市场基本面未发生重大改善，不会导致流动性危机。证券公司资管计划更可能到期清盘，建议投资者关注其投资标的及处理方式。