20180620-东北证券-策略日报_新三板基金集中到期_7页_1mb

新三板研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于新三板市场中基金产品集中到期的现象，分析其背景、现状及影响。

背景与趋势

• 市场繁荣与基金爆发：2015年新三板市场行情火爆，新三板成指一度达到2100点。在牛市行情驱动下，大量新三板专项基金产品涌现，仅2015年上半年就成立了超过1700只新三板基金理财产品。
• 基金到期潮：由于这些基金的备案存续期基本为2至3年，2018年迎来集中到期，预计有172只新三板基金募集总额超过132亿元将到期。
• 市场回归理性：随着市场逐渐回归理性，前期蜂拥而入的基金产品面临退出难题，部分产品因亏损严重选择提前清盘。

基金到期现状

• 净值表现：在83只公布了最新净值的产品中，37只净值小于1元，超过四成产品处于浮亏状态。
• 典型案例：以“华林富贵竹11号”资产管理计划为例，其最新单位净值仅为0.2665元，账面亏损高达73%。
• 提前清盘：部分基金管理人选择提前清盘，如“中信银行睿赢精选A类4期金融投资集合资金信托计划”在2018年5月4日提前清算，清盘时净值为0.8858元，亏损显著。

市场数据

• 指数表现：2018年6月19日，三板成指收于1024.09点，较上一交易日下跌0.37%；三板做市收于852.89点，下跌0.91%。
• 成交量与成交额：新三板总成交量为9229.02万股，较上一交易日增加11.05%；总成交金额为33080.1万元，减少1.71%。
• 转让方式：做市转让成交额最高的公司为伊禾农产品（4704.84万元），竞价转让成交额最高的公司为久美股份（6000万元）。
• 挂牌与摘牌：当日新增挂牌企业2家，均为竞价转让；摘牌企业5家。截至当日，挂牌公司总数为11277家，其中竞价转让占比88.79%。
• 做市商变动：17家企业做市商退出，2家企业竞价转做市。

风险提示

• 政策风险：报告提示政策落地不及预期的风险，强调市场发展中的不确定性。

主要观点

• 市场过热与后续风险：2015年市场过热吸引了大量资本进入新三板，但市场逐渐回归理性后，基金产品面临退出难题。
• 投资者教育重要性：投资者在入场时未充分考虑市场风险，导致在市场波动时难以应对。
• 流动性不足：新三板市场流动性不足，加剧了基金产品的退出难度。
• 基金产品规范化：新三板基金产品作为创新性产品，其规范化和专业化道路仍需完善。

关键信息

• 基金结构：多数新三板基金产品为2年封闭期加1年退出期的“2+1”结构。
• 亏损情况：2018年到期的基金中，大量产品处于亏损状态，部分产品净值跌破1元。
• 退出策略：部分基金管理人选择提前清盘，部分则寻求产品展期以缓解资金压力。
• 市场结构：新三板市场中，竞价转让占主导地位，做市商退出和竞价转做市现象普遍。

未来展望

• 制度建设：新三板市场在制度建设方面仍有待完善，以提高市场流动性与规范性。
• 发展阵痛：基金产品集中到期是新三板发展过程中的“阵痛”，需监管机构与从业者共同努力加以解决。

分析师简介

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，拥有十年资本工作经验。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。
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