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融捷股份总结：采选冶炼有序扩张，打造川矿一体化开发标杆

核心内容

融捷股份（股票代码：未提供）是一家专注于锂资源开发及锂电产业链的企业，自2009年起逐步布局锂矿采选业务，2014年起剥离沥青业务并延伸进入锂盐冶炼及锂电设备领域，形成锂矿采选、锂盐冶炼和锂电设备三项主营业务，深度布局锂电产业链，展现出前瞻的战略眼光与执行力。公司控股股东融捷集团及实控人吕向阳在新能源产业链有深厚背景，为公司发展提供了强大支持。

主要观点

• 业务转型与战略布局：公司从沥青业务转型为锂矿采选、锂盐冶炼及锂电设备领域，通过多年布局，逐步实现锂矿+锂盐一体化发展。
• 锂价上涨与供需关系：新能源车与储能需求推动锂价持续上涨，供需错配使得锂价中枢高位持续，资源端成为利润上移的关键。
• 资源端优势显著：公司拥有甲基卡134号脉锂辉石矿，资源储量大、品位高，开采条件优越，具备良好的增储潜力。
• 冶炼端产能释放：公司通过控股长和华锂与参股成都融捷布局锂盐冶炼，产能逐步释放，保障精矿完全自给。
• 锂电设备业务增长：控股东莞德瑞，与比亚迪深度绑定，受益于新能源车高景气度，业绩增长潜力明显。

关键信息

资源端

• 甲基卡134号脉：公司全资子公司融达锂业拥有该矿区采矿权，矿石资源储量2899.5万吨，折Li2O储量41.2万吨，折LCE储量101.6万吨，为国内最优质锂矿之一。
• 鸳鸯坝250万吨选矿项目：正在推进中，建成后锂精矿产能将达到19万吨/年，若选采产能匹配，产能有望扩至47万吨/年。
• 政府支持：四川、甘孜州等地方政府出台多项政策，支持锂矿开发，推动“中国锂都”建设，为公司提供政策保障。

冶炼端

• 长和华锂：控股80%，拥有0.3万吨/年碳酸锂和0.18万吨/年氢氧化锂产能，目前稳定产出。
• 成都融捷：参股40%，规划建设4万吨/年锂盐产能，一期2万吨项目已于2022Q1试生产，预计二期产能与锂矿采选业务扩张节奏保持一致，实现精矿自给。

锂电设备

• 东莞德瑞：控股55%，为比亚迪提供锂电设备，受益于新能源车高景气度，业绩增长明显，2021年营收3亿元，净利润2965万元。

财务预测

• 2022年：预计营收34.37亿元，同比增长273.4%，归母净利润20.37亿元，同比增长2882.2%。
• 2023年：预计营收48.05亿元，同比增长39.8%，归母净利润31.01亿元，同比增长52.2%。
• 2024年：预计营收67.42亿元，同比增长40.3%，归母净利润42.91亿元，同比增长38.4%。

投资建议

公司首次覆盖给予“买入”评级，预计2022-2024年PE分别为16/11/8倍，考虑到新能源行业景气度持续高位，公司锂资源禀赋优越，一体化锂矿采选锂盐冶炼产能逐步扩张，未来成长性可期。

风险提示

• 政治政策风险
• 产能扩张、产品开发不及预期
• 新能源汽车发展不及预期
• 相关技术出现颠覆性突破
• 产品价格下降超出预期

图表概览

• 公司股权结构
• 锂电产业链布局
• 锂矿项目进展及未来扩张规划
• 公司发展历程
• 锂矿采选、锂盐加工和锂电设备主营业务
• 锂需求结构变化
• 锂供给结构及未来预测
• 锂供需平衡表
• 锂价趋势分析
• 国内外主流矿山资源及品位对比
• 甲基卡矿区生产活动概览
• 公司与康定市政府签署投资协议
• 甲基卡矿区地质矿产情况
• 四川地区锂矿开发政策文件
• 公司基础锂盐产能规划
• 长和华锂股权结构
• 成都融捷股权结构
• 动力电池通用工艺流程
• 东莞德瑞股权结构
• 公司盈利预测拆分

总结

融捷股份通过多年布局锂矿采选、锂盐冶炼及锂电设备业务，逐步实现锂产业链一体化发展，成为川矿一体化开发的标杆企业。公司拥有优质的锂矿资源，具备良好的增储潜力和产能扩张前景。随着新能源车和储能需求的持续增长，锂价维持高位，公司盈利能力和成长性显著提升。在政策支持和市场需求的双重驱动下，公司有望实现业绩的持续增长，为投资者带来良好回报。