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镍和不锈钢产业链周报：宏观主导，现货偏紧预期松动

• 数据来源： Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心
• 发布时间： 2024年6月28日

主要观点

本报告指出，镍价近期受海外宏观预期和印尼镍矿审批情况主导，呈现偏弱震荡态势。美国通胀数据改善及美联储维持利率不变的表态，使得加息预期小幅降温，但宏观环境仍有不确定性。印尼批准大量镍公司的三年计划，利好中长期镍矿供应，但短期内资源仍偏紧，需持续跟踪审批进展。新能源端，硫酸镍及三元前驱体需求转弱，影响产业链走势。

短期展望及建议

• 镍矿： 现实供应偏紧，但预期逐步松动。印尼批准24亿吨/年矿石开采额度，巩固镍矿中长期供给端乐观预期，短期偏强价格仍将维持，但需关注实际落地情况。
• 精炼镍： 产量大幅增长导致供应过剩，库存高企，价格下跌后现货贴水修复，市场成交改善。
• 不锈钢： 不锈钢厂产量有所恢复，但终端消费疲软，产品出口表现较好，但社会库存仍偏高，压制价格空间。

关键数据图表要点

1. 镍矿： 印尼批准470家镍企计划，年开采量达24亿吨；港口库存不高，镍矿价格运行高位。
2. 精炼镍： 5月产量257万吨（环比+446%），净进口小幅减少，精炼镍库存较高。
3. 三元前驱体/硫酸镍： 硫酸镍需求减弱，排产下滑6%，利润低下，价格承压。
4. 不锈钢库存： 社会库存高位回落，仓单量大对价格形成压力。
5. 宏观： 美联储维持高利率，市场对中国复苏预期修正，加总经济体衰退风险上升，未对有色金属造成实质利多。

总结

宏观逻辑主导镍与不锈钢的走势，高库存与高仓单对基本面形成极大压力，若宏观事件驱动或供应端扰动，可能出现趋势性变盘。预计短期镍震荡偏弱，不锈钢需依赖出口和原材料稳定差异维持弱势格局。建议谨慎操作，规避杠杆风险，等待产业或宏观拐点。

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