20220326-华泰期货-宏观大类周报_乌俄局势风波不断_全球资产价格持续波动_15页_1mb
报告摘要
乌俄局势风波不断 全球资产价格持续波动
核心内容
乌俄局势持续紧张，引发全球资产价格波动。3月24日北约峰会决定继续对乌克兰提供军事援助、加强东欧军事部署并增加军费开支。25日欧盟峰会虽未禁止俄能源进口，但计划逐步减少对俄天然气和原油依赖。乌俄局势反复，俄方军事行动未停止，北约援助持续加码，导致局势进一步升级，可能影响乌克兰的非军事化进程。
与此同时，全球商品市场受到乌俄局势影响，原油供应短缺问题仍未缓解，伊核谈判进展缓慢，欧佩克未加速增产，全球粮食出口面临风险，尤其是乌克兰春播面积大幅减少，或引发全球粮食危机。而农产品和贵金属因供应瓶颈和成本传导逻辑，仍维持看涨趋势。
在货币政策方面，全球央行加速收紧。美联储主席鲍威尔表示下次会议有一定概率加息50BP，且在5月议息会议前，风险资产可能迎来反弹窗口期。中国央行LPR利率未调整，但强调货币政策要主动应对，预计后续仍有宽松政策出台，对A股形成支撑。
主要观点
- 地缘政治风险加剧：北约与欧盟对乌克兰的持续支持和制裁，可能进一步激化俄方立场，增加冲突持续时间。
- 商品市场分化明显：内需型工业品维持中性，外需型工业品如原油及其成本相关链条商品面临不确定性；农产品和贵金属因供需紧张和成本传导逻辑，维持逢低做多策略。
- 全球资产价格波动：权益市场整体企稳回升，债券市场美债收益率持续走高，反映市场对通胀和货币政策收紧的预期。
- 货币政策趋势：全球央行正加速收紧政策，尤其是美联储，而中国央行仍保持宽松预期，对A股市场提供支撑。
关键信息
乌俄局势对市场的影响
- 北约继续对乌提供军事援助，强化东欧部署，增加军费开支。
- 欧盟计划逐步减少对俄能源依赖，但短期内未实施能源禁运。
- 乌俄冲突导致原油供应短缺，粮食出口风险上升，可能引发全球性粮食危机。
货币政策动态
- 美联储可能在5月加息50BP，美债收益率持续走高。
- 中国LPR利率未调整，但货币政策将“主动应对”，对A股市场形成支撑。
商品市场策略
- 逢低做多：农产品（如大豆、豆粕）、贵金属（如黄金、白银）。
- 中性：外需型工业品（如原油、新能源有色金属）、内需型工业品（如黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）。
风险点
- 地缘政治风险（如乌俄局势、中美博弈、台海局势、伊核谈判）。
- 中国抑制商品过热。
- 内需疲软与商品保供稳价政策的执行效果。
大类资产表现跟踪
| 大类资产 | 名称 | 现价 | 日涨跌幅(%) | 周涨跌幅(%) | 月度涨跌(%) | 今年以来(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 权益 | 道琼斯工业平均指数 | 34,861.24 | 1.46% | 0.81% | 2.86% | -4.22% |
| 权益 | 标准普尔500指数 | 4,543.06 | 1.25% | 1.29% | 3.61% | -4.93% |
| 权益 | 纳斯达克综合指数 | 14,169.30 | 1.77% | 1.28% | 3.47% | -9.99% |
| 权益 | 上证综合指数 | 3,212.24 | -1.80% | -1.19% | -6.93% | -11.24% |
| 权益 | 伦敦金融时报100指数 | 7,483.35 | 0.30% | 1.06% | -0.08% | 1.09% |
| 权益 | 巴黎CAC40指数 | 6,553.68 | -0.42% | -1.01% | -2.94% | -8.64% |
| 权益 | 法兰克福DAX指数 | 14,305.76 | 0.15% | -0.74% | -1.79% | -9.94% |
| 权益 | 东京日经225指数 | 28,149.84 | 0.39% | 4.23% | 6.82% | -2.23% |
| 权益 | 恒生指数 | 21,404.88 | -3.38% | -0.04% | -5.98% | -7.39% |
| 权益 | 圣保罗IBOVESPA指数 | 119,081.13 | 1.38% | 3.27% | 5.25% | 13.60% |
| 债券 | 名称 | 现价 | 日涨跌幅(%) | 周涨跌幅(%) | 本月以来(%) | 今年以来(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 美债10Y | - | 2.34 | 2.00% | 20.00% | 37.00% | 82.00% |
| 中债10Y | - | 2.80 | -3.06% | 0.00% | 0.44% | 3.74% |
| 英债10Y | - | 1.71 | 0.20% | 17.82% | 16.76% | 72.50% |
| 法债10Y | - | 0.93 | 7.80% | 17.30% | 30.00% | 80.90% |
| 德债10Y | - | 0.42 | -3.00% | 10.00% | 30.00% | 66.00% |
| 日债10Y | - | 0.23 | 0.50% | 1.60% | 2.00% | 14.50% |
| 外汇 | 名称 | 现价 | 日涨跌幅(%) | 周涨跌幅(%) | 本月以来(%) | 今年以来(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 美元指数 | - | 98.81 | 0.17% | 0.59% | 2.35% | 2.96% |
| 美元兑人民币 | - | 6.38 | -0.09% | 0.26% | 1.15% | 0.13% |
| 美元兑日元 | - | 122.05 | 0.74% | 2.42% | 5.65% | 6.07% |
| 欧元兑美元 | - | 1.10 | -0.20% | -0.62% | 2.57% | -3.03% |
| 英镑兑美元 | - | 1.32 | -0.18% | 0.02% | 1.72% | -2.38% |
研究团队信息
- 研究员：侯峻（从业资格号：F3024428，投资咨询号：Z0013950）
- 联系人：
- 蔡劭立：0755-23887993，caishaoli@htfc.com（从业资格号：F3063489，投资咨询号：Z0014617）
- 彭鑫：010-64405663，pengxin@htfc.com（从业资格号：F3066607）
- 高聪：021-60828524，gaocong@htfc.com（从业资格号：F3063338）
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