20220326-华泰期货-商品策略周报_乌俄局势助推能源板块高位震荡_17页_1mb

乌俄局势助推能源板块高位震荡总结

核心内容概述

乌俄局势持续紧张，对全球商品市场产生显著影响，尤其在能源板块。北约和欧盟的应对措施，如增加军费、加强军事部署、逐步减少对俄罗斯能源依赖等，进一步加剧了市场不确定性。同时，地缘政治风险、全球疫情、中美博弈及台海局势也被列为潜在风险因素。在商品市场中，农产品、贵金属维持逢低做多策略，而外需型工业品和内需型工业品则维持中性态度。

主要观点

1. 地缘政治影响显著

• 北约峰会决定：继续对乌克兰提供军事援助，加强东欧和波罗的海沿岸军事部署，增加军费开支，推动欧洲安全局势长期化。
• 欧盟峰会决定：短期内未禁止俄能源进口，但计划逐步减少对俄罗斯天然气和原油的依赖，同时扩大美对欧液化天然气出口。
• 乌俄局势：军事冲突持续，谈判进展缓慢，影响全球能源供应和价格走势。

2. 能源板块高位震荡

• 原油供应短缺：俄乌冲突导致原油供应紧张，短期内难以缓解。
• 欧佩克态度：不愿加速增产计划，进一步加剧能源价格波动。
• 美伊核谈判：进展缓慢，若达成协议，可能带来能源市场的调整风险。

3. 农产品与贵金属表现强劲

• 全球化肥价格持续上涨：受地缘政治影响，肥料需求上升，价格看涨逻辑顺畅。
• 农产品市场：基于供应瓶颈和成本传导，维持逢低做多思路。
• 贵金属市场：美联储加息预期升温，叠加高通胀，贵金属维持逢低做多策略。

4. 工业品市场分化

• 外需型工业品：如原油及其成本相关链条商品、新能源有色金属，受地缘政治和能源价格影响较大，维持中性。
• 内需型工业品：如黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭等，受国内政策和经济数据影响，表现中性。

5. 市场数据与趋势

• LPR利率维持不变：3月LPR报价未变，但央行释放政策信号，关注后续举措。
• 房贷利率下调：多城首套房贷利率下调，放款周期缩短，反映市场对房地产的政策支持。
• 制造业PMI数据：欧元区和德国制造业PMI高于预期，美国和法国表现相对平稳。
• 商品市场流动性：成交量和持仓量波动，需关注价格与成交量、持仓量之间的联动关系。

关键信息

1. 投资策略建议

• 逢低做多：农产品（如大豆、豆粕）、贵金属。
• 中性策略：外需型工业品（如原油、新能源有色金属）、内需型工业品（如黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）。

2. 市场风险提示

• 地缘政治风险：乌俄局势、美伊核谈判、台海局势等。
• 全球疫情风险：对供应链和需求端的潜在冲击。
• 中国抑制商品过热：可能对国内商品价格形成压制。
• 中美博弈风险上升：影响全球贸易和市场预期。

3. 政策动态

• 增值税退税政策：4月1日起对小微企业、个体工商户及制造业等六个行业实施增值税增量留抵税额按月全额退还，年底前完成存量退还。
• 美国恢复关税豁免：对部分中国进口商品恢复加征关税豁免，有助于相关产品的正常贸易。

市场数据与指标

1. 商品价格变动

• 板块价格周度变动：能源、农产品等板块价格持续上涨，其他板块表现分化。
• 品种价格周度变动：部分能源和农产品价格波动较大，反映市场对供需变化的敏感性。

2. 宏观高频因子跟踪

• 经济增长：上游能源、金属价格走高，中游制造业表现强劲，下游房地产和汽车市场疲软。
• 通胀指标：农产品价格指数、猪肉、仔猪价格均上涨，反映农产品市场受供需影响较大。

3. 商品基本面因子

• 库存数据：
  • 黑色金属及建材：螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭库存变化反映市场供需状况。
  • 能源化工：乙二醇、橡胶、甲醇、沥青、铜、锌等库存数据对价格走势有重要影响。
  • 农产品：大豆、豆油、棕榈油、棉花、食糖、玉米等库存变化反映市场供应紧张情况。

研究员信息

• 研究员：侯峻、蔡劭立、彭鑫、高聪
• 联系方式：
  • 侯峻：从业资格号 F3024428，投资咨询号 Z0013950
  • 蔡劭立：从业资格号 F3063489，投资咨询号 Z0014617
  • 彭鑫：010-64405663，pengxin@htfc.com
  • 高聪：021-60828524，gaocong@htfc.com

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