20221027-国盛证券-坤恒顺维-688283.SH-22Q3业绩高增_新品快速迭代_3页_620kb

坤恒顺维 (688283.SH) 总结

核心内容

坤恒顺维（688283.SH）是一家专注于高端无线电测试仿真仪表研发的国内领先企业。2022年前三季度，公司实现营业收入1.24亿元，同比增长36.94%；归母净利润0.37亿元，同比增长68.73%。公司2022年第三季度营收和净利润分别同比增长25.65%和41.37%，环比增长37.70%和94.46%，显示出强劲的增长势头。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司2022年前三季度营收和净利润均实现同比增长，且第三季度增速显著，体现出公司产品在市场上的竞争力和需求增长。
• 产品结构优化：公司核心产品无线信道仿真仪在2021年贡献了68.22%的收入，同时射频微波信号发生器等新产品快速迭代，成为业绩增长的新引擎。
• 毛利率与净利率提升：公司前三季度综合毛利率达65.38%，同比提升4.06个百分点；净利率为29.69%，同比提升5.59个百分点，显示出良好的成本控制能力和盈利能力。
• 研发投入稳定：公司持续加大研发投入，2022年前三季度研发投入合计0.25亿元，研发费用率20.59%，同比增加4.91个百分点，表明公司在技术升级和产品创新方面的重视。
• 技术实力对标国际：公司产品在频率范围、最大带宽、最大独立本振数量、相位噪声、存储深度等方面领先于国际同行，其他方面接近国际领先水平，具有较强的市场竞争力。
• 政策利好显著：近年来，国家对科学仪器的政策支持不断加强，2021年底通过的《中华人民共和国科学技术进步法》为国产仪器提供了政策保障。2022年9月，国务院和中国人民银行出台设备仪器更新贴息政策，总额达1.7万亿元，为公司业务拓展提供了广阔空间。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度为1.24亿元，预计2022/2023/2024年分别为2.26亿元、3.34亿元、4.84亿元。
• 归母净利润：2022年前三季度为0.37亿元，预计2022/2023/2024年分别为0.80亿元、1.27亿元、1.78亿元。
• 毛利率与净利率：前三季度综合毛利率65.38%，净利率29.69%，均实现同比提升。
• PE与PB估值：公司2022年PE为76.4倍，2023年为47.9倍，2024年为34.2倍，估值持续下降，显示市场对其未来业绩增长的信心增强。

股票信息

• 行业：通信设备
• 收盘价：72.50元（2022年10月26日）
• 总市值：60.9亿元
• 总股本：8400万股
• 自由流通股占比：21.85%
• 30日日均成交量：450万股

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业绩高增、产品矩阵完善、技术实力强劲、政策支持显著，未来成长空间广阔。

风险提示

• 产品开发或客户验证不及预期
• 零部件及芯片供应紧张
• 竞争加剧

未来展望

随着公司新产品持续放量及国产化率提升，预计未来几年将保持较高的营收和净利润增长。同时，受益于政策红利，公司在高端无线电测试仿真仪表领域有望进一步扩大市场份额，成为行业内的主要参与者。

总结

坤恒顺维凭借其在射频领域的技术积累和产品优势，实现了2022年前三季度的业绩高增，同时在新产品开发和市场拓展方面表现突出。公司毛利率和净利率持续提升，技术实力对标国际领先企业，国产化率逐步提高，受益于政策支持，未来发展潜力巨大。公司当前估值合理，具备较强的投资价值，维持“买入”评级。