20260502-中国银河-江苏银行-600919.SH-江苏银行2025年年报及2026年一季报业绩点评_业绩稳健增长_中收表现持续亮眼_7页_10mb

江苏银行2025年年报及2026年一季报业绩总结

核心内容

江苏银行在2025年和2026年第一季度保持了稳健的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长 $8.82%$ 和 $8.35%$，2026Q1增速分别为 $8.41%$ 和 $8.20%$。尽管加权平均ROE略有下降，分别为 $13.14%$ 和 $16.37%$，但整体业绩表现良好，受益于信贷投放扩张和负债端成本优化。

主要观点

• 业绩增长稳健：公司业绩持续增长，主要得益于信贷投放和中间业务改善。
• 息差企稳修复：2025年净息差为 $1.74%$，同比下降8BP；2026Q1预计进一步下降。生息资产收益率和计息负债成本率分别同比下降38BP和30BP，显示负债端成本控制成效显著。
• 对公贷款投放强劲：各项贷款在2025年增长 $17.84%$，其中对公贷款增长 $26.11%$，零售贷款略有下降。
• 存款高增：2025年存款增长 $19.99%$，2026Q1增长 $15.96%$，存款结构优化，定期存款占比下降，有利改善负债成本。
• 中间业务表现亮眼：手续费及佣金净收入分别同比增长约 $28.03%$ 和 $23.82%$，财富管理业务发展良好，2025年末零售AUM达1.63万亿元，理财产品规模达8261.59亿元，同比增长 $30.47%$。
• 资产质量持续改善：不良贷款率持续下降，2025年末为 $0.84%$，2026年3月末进一步降至 $0.81%$。拨备覆盖率从 $322.98%$ 下降至 $308.36%$，但仍保持行业较优水平。
• 资本充足水平稳定：2025年核心一级资本充足率为 $8.93%$，2026Q1为 $8.50%$，资本结构保持稳健。

关键信息

业绩表现

• 2025年营业收入同比增长 $8.82%$，归母净利润同比增长 $8.35%$。
• 2026Q1营业收入同比增长 $8.41%$，归母净利润同比增长 $8.20%$。
• 2025年和2026Q1加权平均ROE分别为 $13.14%$ 和 $16.37%$，同比略有下降。

贷款与存款增长

• 2025年各项贷款增长 $17.84%$，对公贷款增长 $26.11%$，零售贷款下降 $2.13%$。
• 2026年3月末各项贷款增速为 $8.94%$，对公贷款增长 $13.92%$，零售贷款下降 $1.53%$。
• 2025年存款增长 $19.99%$，2026Q1增长 $15.96%$，定期存款占比下降1.77个百分点。

中间业务与非息收入

• 2025年和2026Q1非息收入同比分别变化 $-17.84%$ 和 $11.67%$。
• 手续费及佣金净收入增长显著，分别为 $28.03%$ 和 $23.82%$。
• 公允价值变动在2025年录得净损失，2026Q1转正至19.41亿元，带动非息收入改善。

投资建议

• 分析师张一纬维持“推荐”评级。
• 预计2026-2028年BVPS分别为15.55元、17.32元、19.17元，对应当前股价PB分别为 $0.73\mathrm{X}$、$0.65\mathrm{X}$、$0.59\mathrm{X}$。
• 公司深耕江苏经济发达地区，信贷需求旺盛，区位优势显著，小微、制造业等领域优势明显。

风险提示

• 经济不及预期可能导致业绩下滑。
• 利率下行可能对净息差（NIM）造成压力。
• 资产质量可能因外部环境恶化而受到挑战。

财务预测（单位：百万元）

财务指标分析

利润表

资产负债表

利率与盈利能力指标

资产质量

资本充足率

评级标准

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上），中性（涨幅在-5%~10%之间），回避（跌幅5%以上）。
• 公司评级：推荐（涨幅20%以上），谨慎推荐（涨幅在5%~20%之间），中性（涨幅在-5%~5%之间），回避（跌幅5%以上）。

联系信息

• 分析师：张一纬
• 联系方式：电话 010-80927617，邮箱 zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
• 研究助理：袁世麟，邮箱 yuanshilin_yj@chinastock.com.cn

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