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沪铜与沪铝市场分析总结（2022年7月25日）

一、核心内容概览

2022年7月25日，沪铜与沪铝市场均受到宏观经济与供需关系的双重影响，呈现出震荡格局。铜价在短期宏观情绪修复后有所反弹，但整体仍面临较大的波动性风险；铝价则在低库存和宏观支撑下短期反弹，但中长期仍受供应压力制约。

二、沪铜市场分析

1. 宏观环境影响

• 欧洲央行加息：7月意外加息50个基点，结束欧元区负利率时代，欧元震荡偏强，美元承压回落，金属板块表现平稳。
• 美联储加息预期升温：市场预计美联储7月加息100个基点的概率升至90%，美元指数一度冲高至109.14，对铜价形成压力。
• 后续关注点：美联储7月议息会议及二季度GDP数据，将对沪铜走势产生重要影响。

2. 消费端表现

• 铜价下跌刺激需求：6月中下旬以来，铜价下跌对下游有一定刺激作用，铜杆企业开工率维持在近期偏高水平。
• 线缆市场需求旺盛：受基建投资加速影响，线缆企业订单饱满，产能利用率较高。
• 空调行业淡季影响：空调需求处于淡季，整体消费端增长不明显，成品库存有累加迹象。

3. 供应端动态

• 智利铜精矿发运受阻：因天气原因，智利中部铜精矿发运量较常规水平减少50%。
• 非洲运输问题未解：刚果民主共和国计划扩大边境哨所，以缓解铜矿商因基础设施不足导致的运输延迟问题。

4. 库存与进口情况

• 国内电解铜库存下降：上周库存减少20982吨，社会库存继续缓慢降库。
• 进口窗口打开：随着比价回升及人民币汇率走低，进口量或维持高位，需关注对后期库存的影响。

5. 总体判断

• 短期反弹有限：预计沪铜反弹空间不大，短期不建议追涨。
• 建议观望：市场情绪仍偏谨慎，需等待美联储实际加息及国内经济刺激政策的进一步明朗。

三、沪铝市场分析

1. 海外宏观影响

• 美国通胀持续上行：在就业良好的背景下，美联储加息与缩表持续推进，对全球经济衰退预期仍存。
• 欧洲能源问题：俄罗斯对欧洲天然气供应问题尚未完全解决，后续需关注欧洲铝厂是否因能源问题再度减产或停产。

2. 国内供应与需求

• 电解铝亏损产能高：国内电解铝亏损产能达50%以上，火电铝厂普遍出现成本倒挂。
• 供应端压力未减：尽管部分区域新增及复产产能稳步推进，但整体供应端尚未出现减产，短期压力仍存。
• 终端需求低迷：受淡季及高温天气影响，铝下游行业开工率维持低位，需求端持续冷清。

3. 库存状况

• 国内铝库存仍处低位：铝锭、铝棒去库速度放缓，但总库存量仍低于去年同期，库存压力不大。
• 支撑因素：低库存叠加宏观情绪修复，对铝价形成一定支撑。

4. 总体判断

• 短期反弹可能：在低库存和宏观支撑下，沪铝或有短期反弹机会。
• 中长期承压：供应端压力未缓解，铝价中长期走势仍受制于供应端。

四、关键信息汇总

五、免责声明

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